Итак: «народы моря» - это целая группа средиземноморских народов, которая в результате «катастрофы бронзового века» (извержение вулкана Санторин, засуха и т.п.), в XIII веке до н. э., подошла к границам египетского Нового царства и государства хеттов со стороны Эгейского моря (Балкан и Малой Азии). Известны много названий, но самые известные - филистимляне.

Доспехи шерданов (одного из племен "морского народа") показаны на рельефах очень тщательно. Как правило, это кираса с наплечниками округлой формы, составленная из металлических полос. Английские историки называют такой тип доспеха «хвост лобстера». Понятно, что материал по фреске не определишь. Поэтому можно допустить, что эти доспехи могли быть А – кожаными, Б – из ткани (проклеенного льна), или С – смешанными – из металлических и неметаллических деталей.

Филистимляне, судя по рельефам из Мединет Абу, тоже носили похожие доспехи, однако наплечники показаны у них не всегда. Общее впечатление от рисунка, они были очень гибкими, во всяком случае, тела в металлических кирасах так бы не гнулись. А значит, что «доспехи» у них были из ткани, либо это просто была одежда с характерным полосатым рисунком.

Щиты у шерданов были круглыми, большими, с центральной ручкой. На поверхности у них были металлические умбоны, а сами они, скорее всего, были плетеными из лозы и обтянутыми бычьей шкурой. Шлемы, принадлежавшие воинам народа шердан имели что рога и шарик - это были своего рода символы этого племени, а сами шлемы могли быть и цельнокованными из бронзы.

Примерно так могли выглядеть воины «морских народов».

10 декабря был подписан закон о создании условий для IPO АО "Дом.РФ", позволяющий снизить обязательную долю государства в госкорпорации до 50% плюс одна акция. Само IPO ориентировочно состоится во 2 половине 2025 года. Но давайте уже сейчас посмотрим, стоит ли влезать в историю, тем более, что ДОМ.РФ – активный заёмщик на рынке облигаций, и держателям его долга тоже интересно ознакомиться с корпорацией.

История возникновения ДОМ.РФ

ДОМ.РФ – это государственная организация, являющаяся ничем иным, как наследником того самого Агентства ипотечного жилищного кредитования (АИЖК). АИЖК было создано аж в 1997 году для контроля за государственными ипотечными программами, а также для разработки стандартов строительства и ипотечного кредитования.

В 2015 году АИЖК объединили с Фондом содействия развития жилищного строительства, и на свет родилась мегакорпорация, которая полноценно развивает жилищную сферу – от выдачи ипотек до проектирования инфраструктуры.

В 2018 году АИЖК переименовали в ДОМ.РФ и придали ещё несколько дополнительных функций. Так, например, когда в 2020 году была запущена льготная ипотечная программа, ДОМ.РФ как оператор госпрограммы компенсировал банкам недополученную процентную прибыль.

Чем занимается ДОМ.РФ

Основными клиентами корпорации являются девелоперы, граждане, банки. Для всех предлагаются специализированные услуги, часто по принципу «Единого окна» – например, покупатели жилья могут найти через портал ДОМ.РФ подходящую квартиру, затем – ипотечную программу (в банке Дом.рф или у партнёров), подать документы и получить одобрение.

Ключевые направления работы:

1. Контроль за исполнением госпрограмм, о чём я уже писал. Компания является оператором семейной ипотеки, Дальневосточной и Арктической ипотеки, льготной ипотеки для ИТ-работников и т.д. ДОМ.РФ получает деньги на финансирование этих программ (т.е. компенсацию между льготной и рыночной ставкой жилищного кредитования) из бюджета и не несёт собственных затрат.

2. Разработка стандартов ипотечного кредитования. Иначе говоря, правила, по которым банк выдаёт ипотеку. В частности, с помощью ДОМ.РФ был наведён порядок на рынке страхования, когда заёмщикам буквально навязывали невыгодные страховки.

3. Разработка стандартов качества жилья. Вместе с жильём должна быть возведена качественная инфраструктура: школы, детсады, больницы, спортплощадки и т.д. ДОМ.РФ следит, чтобы застройщики исполняли эти стандарты.

4. Проектное финансирование строительства жилья. ДОМ.РФ является одним из крупнейших кредиторов для застройщиков и выдает им кредиты на льготных условиях.

Также ДОМ.РФ развивает 4 крупных цифровых сервиса:

✔️«Единый реестр застройщиков», где можно найти полную информацию о девелопере, а также порядке и сроке сдачи объектов

✔️«Программа господдержки граждан и застройщиков» − здесь можно получить полную информацию обо всех льготах и программах поддержки на рынке недвижимости

✔️«Единая информационная система жилищного строительства» − здесь можно смотреть, где возводятся новостройки, кто застройщик и узнать, как купить жилье в конкретной новостройке

✔️«Цифровое строительство» − сервис для ИЖС, здесь можно найти землю для строительства, найти готовый проект для постройки своего дома, получить кредит под строительство

Банк Дом.рф сейчас занимает 4 место в России по объёмам ипотечного кредитования и лидером по проектному финансированию. На мой взгляд, у корпорации уникальное монопольное положение – он как бы «банк над банками», определяет правила игры на ипотечном рынке для прочих участников рынка и ещё пользуется государственной поддержкой.

Зарабатывает ДОМ.РФ на 4 ключевых направлениях:

• Выдача ипотеки – ну это понятно;

• Инвестиции в застройщиков – т.е. работа со счетами-эскроу;

• Инвестиции в застройщиков – т.е. работа со счетами-эскроу

• Прибыль от дочерних компаний – например, ДОМ.РФ владеет Щербинским лифтостроительным заводом и, я так понимаю, активно продвигает своих дочек для получения ими самых «вкусных» контрактов.

Ну, и ДОМ.РФ непосредственно развивает строительную отрасль, стимулирует её различными способами, поэтому его доходы растут вместе с доходами всей отрасли в целом.

Финансовые показатели ДОМ.РФ

По итогам последних двух лет большую часть выручки ДОМ.РФ составляют чистые процентные доходы (ЧПД) – порядка 75-80% от общей выручки. Около 7-7,5% приносит вознаграждение за выполнение функций агента, 4-5% − комиссионные доходы, ок. 3% − операции с инвестиционной недвижимостью.

Но так было не всегда: в 2020 году, например, чистые процентные доходы составили 24 млрд рублей, а непроцентные – 31,7. В 2021 году ЧПД – 33,3 млрд рублей, а непроцентные – 24,7.

ЧПД стабильно опережают непроцентные доходы. Ниже приведена динамика чистых процентных доходов с 2022 года:

Операционные доходы растут весьма быстрыми темпами, отражая рост ЧПД и относительную стабильность затрат на поддержание работы всей корпорации:

Чистая прибыль тоже растёт стабильными темпами:

И в принципе всё выглядит хорошо. Нужно только учитывать, что основную прибыль ДОМ.РФ получает за счёт выданных кредитов девелоперам, и ЧПД «пухли» именно на этом фоне – следовательно, при замедлении темпов строительства эта статья доходов рухнет.

Кроме того, ДОМ.РФ – не совсем обычный банк. Основу его фондирования составляют счета-эскроу, т.е. средства физических и юридических лиц, возжелавших купить недвижимость.

Если кратко, это работает так:

✔️покупатель (физик или юрик) хочет купить недвижку, поэтому он идёт к застройщику, заключает договор

✔️средства покупателя перечисляются не застройщику, а в банк (в данном случае – ДОМ.РФ), на счёт-эскроу

✔️застройщику получает в банке кредит на постройку недвижимости

✔️и только когда недвижка построена, сдана и покупатель получил ключи (а затем сел пить шампанское и отмечать новоселье) – только тогда банк перечисляет застройщику полагающиеся средства со счетов эскроу

Естественно, на эскроу начисляются какие-то проценты (но небольшие, по отзывам знакомых застройщиков – порядка 3-4% годовых), но эта стоимость фондирования очень небольшая, если сравнивать с классическими коммерческими банками (в том же Сбере стоимость фондирования уже выше 16%).

Таким образом, из всех обязательств банка – а их 4,774 трлн рублей – порядка 50% составляют средства клиентов, 40% из которых – счета-эскроу в разной стадии востребованности.

Другая половина обязательств – порядка 2,042 трлн рублей – это облигационные займы. ДОМ.РФ вообще является крупнейшим в России заёмщиком на долговом рынке. 1,7 трлн рублей – это облигации с ипотечным покрытием, а 390 млрд рублей – это классические биржевые облигации (их можно купить на Мосбирже).

Ставки по облигациям, кстати, не сильно высокие: облигации с ипотечным покрытием выпущены под ставку 5,2-11,5%, а биржевые – от 8% до 18,5%, в последний год выпускаются флоатеры (примерно 60% всех выпусков составляют они) – со снижением ключа стоимость их обслуживания поползёт вниз.

Зачем ДОМ.РФ занимает на долговом рынке?

Очень просто – для финансирования текущей деятельности, формирования резервов и, конечно, кредитования клиентов – сейчас кредитов выдано на 4,109 трлн рублей.

Итого активы банка сейчас составляют 5,139 трлн рублей (из которых 4,109 – выданные кредиты, а 688 млрд рублей – денежные запасы), суммарные обязательства – 4,774 трлн рублей (из которых 2,435 – средства клиентов, а 2,042 – облигации), капитал – 365 млрд рублей.

Как видим, контора более чем серьёзная.

Риски и подводные камни

Какие возможные подводные камни я вижу:

‼️сворачивание госпрограмм ипотечного кредитования приведёт к снижению доходов ДОМ.РФ как оператора этих программ (хотя тут потери в общей выручке будут небольшие)

‼️снижение девелоперской активности на фоне сворачивания госпрограмм – вот это напрямую ударит по ДОМ.РФ, которая будет выдавать меньше кредитов и будет вынуждена привлекать деньги под большую ставку (т.е. мы уже видим динамику сокращения счетов эскроу в структуре фондирования)

‼️банкротства застройщиков приведут к необходимости отчислять больше средств в резервы, а также ужесточать правила отбора проектов, кроме того, какая-то часть портфеля может уйти в дефолт

‼️банк увеличивает активность на долговом рынке, занимая всё больше денег под плавающую ставку – ему явно не хватает ликвидности, а рост долгов – это обычно плохо, тем более, когда качество активов снижается

Таким образом, ДОМ.РФ ждут довольно непростые времена (как и всех застройщиков), если ключевую ставку не начнут снижать в ближайшие полгода-год. А так как это профильный банк, «заточенный» под ипотеку, причём под льготную – то ему будет гораздо сложнее, чем универсальному банку типа Сбербанка или Совкомбанка, где большая продуктовая линейка.

С другой стороны, ДОМ.РФ пользуется мощной государственной поддержкой, является системообразующим и по количеству активов находится в ТОП-10 всех банков России. Он «слишком большой, чтобы упасть». Но это же можно сказать и про ВТБ: ВТБ точно не обанкротится, но акционерам от этого не легче.

Дивиденды

Какой-то определённой дивидендной политики у ДОМ.РФ нет. Но дивиденды стабильно выплачиваются, начиная с 2015 года.

Всего в период с 2015 по 2021 год корпорация выплатила государству 127 млрд рублей. За 2020 год дивиденды составили 14 млрд рублей, за 2021 – около 7 млрд рублей.

В 2022 году ФНБ докапитализировал ДОМ.РФ на сумму 50 млрд рублей, став владельцем 36% акций корпорации. Остальные акции по-прежнему принадлежат Росимуществу.

По итогам 2022 года ДОМ.РФ выплатил 19,44 млрд рублей дивидендами.

По итогам 2023 года дивиденды составили 15 млрд рублей – 25% скорректированной ЧП по МСФО.

Скорее всего, после IPO компания перейдёт к выплате 50% ЧП по МСФО, как и все госкорпорации. Тогда за 2024 год дивидендные выплаты могут составить около 34 млрд рублей, или около 210 рублей на одну акцию.

Параметры IPO

Конкретных параметров IPO пока нет, но по новому закону, подписанному буквально на днях, установленная доля владения государства может снизиться со 100% до 50% плюс одна акция. Хотя изначально говорили о продаже 1-5% всего пакет акций. Сколько будут продавать в итоге – неизвестно.

Попробуем примерно оценить компанию.

Среднее значение P/E в банковской отрасли сейчас равно 5, т.е. ДОМ.РФ можно оценить в 340 млрд рублей.

Далее, балансовая стоимость активов банка (book value) равна 365 млрд рублей. Среднее P/BV в отрасли равно 1,2, поэтому ДОМ.РФ можно оценить в 438 млрд рублей.

По дивидендной доходности я оценил компанию в 340 млрд рублей.

Если исходить из среднего значения ROE, то ДОМ.РФ может быть оценён в 420 млрд рублей.

✔️Отсюда приходим к финальной оценке примерно в 380-400 млрд рублей. Скорее всего, нам попытаются продать дороже, возможно, даже за 450 млрд рублей.

Даже 5% от этой суммы составят 22,5 млрд рублей – привлечь её будет довольно сложно. На мой взгляд, «поднять» на нашем рынке с минимальной за последние 10 лет ликвидностью, можно не более 10-15 млрд рублей.

👉В общем, я думаю, что покупать акцию ДОМ.РФ дороже 2700 рублей – не сильно интересно.

Но дождёмся конкретных условий. Возможно, если вместе с участием в IPO будет предлагаться льготная ставка по ипотеке, то… (шучу, конечно).

Я бы сейчас прошёл мимо IPO ДОМ.РФ. Уверен, что нам постараются продать акции как можно дороже. А ввиду того, что с отменой льготной ипотеки и проблемами у застройщиков строительную отрасль ждёт основательная чистка, то ДОМ.РФ тоже может напрямую задеть. Вполне возможно, что IPO для компании становится способом привлечения средств в условиях сжимающейся ликвидности.

Думаю, что на таком рынке, как сейчас, после IPO цены уползут вниз и можно будет подобрать значительно дешевле. В долгосрочной перспективе компания смотрится очень интересно из-за своего де-факто монопольного положения в отрасли.

Но! Если к моменту IPO уже завершится конфликт на Украине, а мы увидим снижение ключевой ставки и «перезапуск» экономики, то участвовать однозначно стоит, т.к. стройка станет мощным драйвером роста.

В общем, ждём подробностей. Как действовать – подскажу. Жду ваших лайков за обзор и комментариев: полезны ли такие подробные посты?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Индекс Мосбиржи провалился ниже психологической отметки в 2400 пунктов и сейчас пытается закрепиться выше 2380. Основных причин падения индекса много: общий негатив на рынке, очередной (15-й) пакет санкций ЕС против России, а также мощные дивидендные отсечки (Лукойл, Северсталь, Хэдхантер).

Да и в целом на рынке творятся странные вещи: «Национальное достояние» стоит около 1 бакса, а Роснефть по капитализации обогнал Сбербанк. IT-сектор, который даже в самые сложные времена рос как не в себя, с начала года растерял больше 35% – это самый пострадавший сектор на Мосбирже!

Ну и как вишенка на торте: капитализация Газпромнефти, которая вообще-то дочка Газпрома, опять больше капитализации материнской компании.

В пятницу ждём заседания ЦБ РФ, и прогнозы по ставке неутешительные: аналитики предсказывают как минимум повышение до 23%, а как максимум – до 25%. Это просто сумасшедшие цифры. Честно говоря, даже не понимаю, как бизнесу развиваться в таких условиях…

Понятно, что сейчас на одной чаше весов лежит инфляция и благополучие населения страны (которое страдает от инфляции), а на другом – бизнес, финансы, инвестиции, фондовая биржа и вот это всё. И Центробанк просто выбирает из двух зол меньшее – мы это уже много раз обсуждали…

Что делать в такой ситуации инвестору?

На мой взгляд, как всегда: сохранять спокойствие и продолжать работать. Как обычно, для получения дохода в долгосрочной перспективе достаточно покупать акции хороших компаний и не покупать акции плохих компаний.

Хорошие компании сейчас это те, которые:

✔️имеют положительные денежные потоки

✔️стабильно выплачивают дивиденды, даже несмотря на негативную ситуацию

✔️не имеют проблем с законом

✔️адаптировались к санкциям

✔️находятся в растущих отраслях

✔️пользуются государственной поддержкой

✔️не имеют долгов

✔️не крутят мутные схемы с миноритариями

Их мало, но они в тельняшках есть. На вскидку могу назвать Сбер, Лукойл, Газпромнефть, Татнефть, Яндекс, Т-Технологии, Совкомбанк, Черкизово, Хэдхантер, Ренессанс… Да вы и без меня их, в принципе, знаете. И все они есть у меня в портфеле.

Да, многие из них продолжают падать в цене вместе с рынком. Но тут важно смотреть именно на качество бизнеса, а не на его стоимость в моменте.

Сейчас мы торгуем не доходность. Мы торгуем риски. Рисков в хороших компаниях меньше, чем в плохих. Вот и всё.

Покупать тот же ВТБ с надеждой, что он «когда-нибудь» заплатит рекордные дивиденды или ввязываться в мутняки с Лензолотом / Мечелом / М.Видео – это не совсем правильный путь в текущих условиях.

Да, я не гарантирую, что у того же Сбера не заберут прибыль налогом, как «кастрировали» прекрасную Транснефть. Но покупая ВТБ, мы заведомо покупаем проигрышную позицию. В Сбере есть хотя бы какие-то шансы.

Представьте, что у вас есть две лотерейки: на одной вероятность выигрыша 1:10, а на другой – 1:100 000. Я думаю, что большинство выберут первый вариант, т.к. вероятность выигрыша во втором – ничтожно мала. А вот в первом довольно велика. И достаточно купить 11 билетов, чтобы обеспечить себе практически беспроигрышную ситуацию.

Так и сейчас. С учётом всех рисков и навесов я предпочитаю держать 15-20 крепких хороших бумаг с понятными перспективами и ограниченными рисками, чем 20-30 сомнительных, но «когда-нибудь обязательно выигрышных» билетов.

Друзья! С каждым днём инвестировать в долгосрок становится всё сложнее. Быть в рынке или быть вне рынка – это наш выбор. Вне рынка зарабатывать 20-23% годовых на депозите – это тоже вариант. Но если вы уж «увязли» в рынке или, как и я, верите в будущее российской фонды и что она отыграет все позиции, то стоит покупать только заведомо выигрышные «билеты» и не покупать заведомо проигрышные.

Всё просто. Мне понравился совет одного геймера: «Чтобы победить главного босса в игре, достаточно научиться не умирать». Короч, не умирайте. Я с вами!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Это манускрипт из коллекции Wellcome Trust, благотворительного фонда, основанного фармацевтом и благотворителем Генри Соломоном Веллкомом (1853–1936). Он был куплен на аукционе «Сотбис» в 1912 году; предыдущий владелец манускрипта неизвестен. Несмотря на то что надписи на главной странице манускрипта датируются 1717 годом, сам документ принято относить к концу XVIII века. 

Считается, что «Ключ ада» — это учебник школы черной магии немецкого города Виттенбурга, который содержит множество заклинаний для ведьм и колдунов. «Метратон» — искаженное «Метатрон», имя самого могучего архангела в иудейской и в особенности каббалистической традиции. Заклинания манускрипта позволяют вызывать как ангелов, так и демонов, которые изображены в виде животных и людей. Текст представляет собой смесь из магических символов, шифров, греческого языка, латыни и иврита. 

Авторство текста приписывается некоему Киприану. Историкам религии известен святой Киприан Антиохийский, бывший жрец и колдун, обратившийся в христианство и обезглавленный при императоре Диоклетиане в 304 году. Житие Киприана, описывающее близкое общение с бесами в период до обращения, стало поводом для средневековой традиции приписывать ему авторство гримуаров — коллекций заклинаний. Так, в Скандинавии верили, что Киприан был датским колдуном, настолько свирепым, что после смерти Сатана вышвырнул его из ада. Обозленный Киприан, вернувшись, написал девять книг, посвященных черной магии; с них якобы началась скандинавская традиция чернокнижия. Также известен популярный в Испании, Португалии и Бразилии гримуар с заклинаниями «Большая книга святого Киприана». Книга описывает, как наводить порчу, разрушать браки, вызывать духов, лечить болезни и искать сокровища. 

Ниже ещё несколько страниц:

И снова многострадальный Самолёт. Компания на днях провела День Инвестора, где менеджмент рассказал о ситуации вокруг компании.

У меня сложилось двоякое впечатление о событии. С одной стороны, круто, что компания не оставляет инвесторов и комментирует все слухи о себе. С другой стороны, не убедили. Давайте посмотрим, что там.

1. Менеджмент довольно подробно разъяснил ситуацию с долгом, который состоит из трёх главных составляющих: займы в банках, счета-эскроу и заимствования на долговом рынке (облигации). 20% долга составляют как раз кредиты и облигации, обеспеченные ликвидными активами (в первую очередь – земельным банком).

Текущий показатель чистый долг / EBITDA – 1,3. Если считать со счетами-эскроу, то там гораздо выше (больше 2), но считать так не совсем корректно. Под конец 2025 года Самолёт планирует снизить этот показатель до 1. Как – не совсем понятно.

2. В феврале 2025 года наступает оферта по облигационному выпуску на 20 млрд рублей. Компания намерена вместо выкупа облигаций предложить более привлекательный купон, сравнимый по ставкам по депозитам. Если облигационеров это не устроит – то выпуск погасят: денег на счетах компании хватает.

Но вот дальше вопрос. Общий объём обязательств Самолёта на 2025 год составляет 70 млрд рублей, в то время как на счёте компании только 30 млрд рублей. Соответственно, нужно реструктуризировать большую часть обязательств – большой вопрос, под какую ставку это будет и насколько удастся «растянуть» долги. И как это укладывается в стратегию «снизить долг / ебитда до 1» − непонятно.

3. Цель Самолёта на 2025 год – выход на объём продаж в 1,3 млн квадратов, т.е. на уровне 2024 года. При этом ранее планы были – продать в 2024 году 1,9 млн квадратов, а в 2025 – 2,9. Понятное дело, что если бы не СВО и не ставка, то Самолёт, скорее всего, достиг бы поставленных планов. Но всё-таки…

Кстати, в 2025 году менеджмент Самолёта ждёт удорожания стоимости квадратного метра! Честно говоря, сомневаюсь в этом. Тем более, что прямо сейчас Самолёт распродаёт квартиры со скидкой 25%, а также, по слухам, сильно сокращает персонал из отдела продаж за невыполнение плана.

4. Самолёт предсказывает замедление темпов строительства. Компания перестанет развиваться так агрессивно, а сфокусируется на наиболее прибыльных позициях. Объем проектов, отложенных «на полку», составляет 3,6 млн кв. метров.

Но от экспансии в регионы не отказывается: запланировано возведение в регионах более 20 новых проектов. А запас квадратов, готовых к реализации в 2025 году, вырастет с 2,9 до 3,6 млн. Удастся ли их продать?

5. Земельный банк Самолёт продавать не собирается, но и покупать тоже больше не будет. Сейчас банк оценивается в 1 трлн рублей, но насколько ликвидные эти земельные участки в разгар кризиса и удастся ли реализовать эту сумму в реальности – большой вопрос.

6. Доля ипотеки в сделках Самолёта постепенно снижается: с 80% в начале 2024 года до 74% в конце. В 2025 году ожидается доля ипотеки в 65%. Количество продаж со 100% предоплатой, кстати, выросло за год с 12% до 17% от общего количества сделок – это очень хороший показатель.

7. Прокомментированы слухи, что владелец компании Михаил Кенин (владеет 31,6% акциями) ищет покупателей на свой пакет акций. В общем, не ищет. А вот ГК «Красная площадь», действительно, вышла из числа акционеров, причём ещё в 2023 году – и что это с финансовым состоянием Самолёта никак не связано. Также сейчас в капитал вошли два крупных инвестора с пакетами 2-5%, но они не называются.

8. Байбек будет продлён до конца года. Компания намерена выкупить акций на 10 ярдов. Как это будет сочетаться с перекредитованием – непонятно. Также в середине 2025 года нам представят новую дивидендную политику, что тоже звучит как фантастика.

Общий вывод

Менеджмент настроен очень позитивно, видно, что ребята видят проблемы и намерены их решать. Моё мнение подтвердилось: Самолёт попал в ловушку роста, когда захватил огромный кусок и надеялся, что ему удастся всё переварить. Плюс менеджмент очевидно рассчитывал, что ситуация со ставкой не зайдёт так далеко, а льготная ипотека буквально никогда не кончится. Но всё пошло не по плану. И сейчас компания максимально быстро перестраивается.

Насколько быстро это удастся в реальности, учитывая ворох проблем – не знаю. Но пока в эту область не лезу: слишком много рисков. Возможно, при цене акций ниже 500 рублей можно будет покупать в долгосрок со всем «зоопарком» проблем. Сейчас – точно нет. Равно как я бы и опасался покупать облигации компании. До банкротства, конечно, ещё далеко, но оно всегда бывает внезапно. И если проблемы Самолёта достигнут облигационеров, они просто не успеют ничего сделать.

А вы держите Самолёт или уже всё продали? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

С финалом я совсем уж затянул. Но главное, что написал-таки его. На следующей неделе ухожу в отпуск и будет время заняться шлифовкой и доработкой рассказа. Финальную версию выложу сюда уже с нормальным оформлением :)

Всем самым любопытным можно будет сравнить самые сырые черновики с предчистовым результатом. Мне, как начинающему писателю, было бы интересно найти что-нибудь подобное и, надеюсь, это поможет кому-нибудь найти собственный путь.

И, само собой, надеюсь, что у меня получится хороший рассказ :)

Немного о планах:

• Подвести итоги марафона. Как он для меня прошёл, что я из него вынес, что я могу о нём сказать;

• Отшлифовать предыдущий рассказ «Птица с человеческим лицом». Пока что работы там видится не сильно много. Текст уже отлежался и его можно помацать :)

• Есть мысль о <<Рождественском эпизоде>>, но она пока только оформляется... может будет, а может -- нет. Посмотрим.

• Отшлифовать этот рассказ. Думаю назвать его <<Проклятие Аспид>>.

Ладно, уже много наболтал... В общем, финал истории. Приятного чтения!

Очнувшись, Егор увидел над собой выкрашенный побелкой потолок, на котором висели две люминесцентные лампы. Сейчас выключенные.

Он сел, и осмотрелся. Белая больничная койка, на которой и лежал Егор, изголовьем убиралась в стену, нижняя половина которой была покрашена бледно-зелёной краской. Слева между кроватью и стеной стояла не высокая, до колена, тумба. Справа, через небольшой проход, ещё одна кровать. Пустая. За которой уже дверь.

Ближе к изножью было окно, через которое в палату попадал тусклый свет пасмурного зимнего дня. Там, на улице, крупными хлопьями валил снег, успев уже укрыть тяжёлой шапкой ель, которая росла напротив. Со второго этажа открывался волшебный вид на небольшой больничный сквер.

Первая зима, которую Егор провёл в Москве, встретила его январскими дождями и прячущимся под лужами льдом. С тех пор он научился ценить снежную, пушистую и морозную зиму.

Открылась дверь.

— Как самочувствие? — спросила вошедшая. На ней был белый медицинский халат. В одной руке она держала писчий планшет с закреплёнными на нём листками бумаги.

— А вы…? — спросил Егор.

— Алевтина Шафранова. Лекарь, — она подошла к койке и повторно спросила: — так как самочувствие?

— Хорошо.

— Встаньте, пожалуйста вот тут, — она указала на пол сразу за изножьем койки, — руки по швам.

Егор сделал как велели. Алевтина осторожно ощупала рёбра, под рёбрами и голову, периодически спрашивая: «Так больно? А так?».

Закончив, она заключила:

— Рёбра срослись нормально, — и записала в бумажку, прицепленную к планшету.

— Рёбра? — удивился Егор.

— У вас три ребра было сломано, когда вы поступили. И сотрясение мозга. Это не говоря об ушибах и ссадинах. Вы четыре дня в сознание не приходили.

— Это из-за сотрясения?

— Нет. Ваш случай интереснее. Вы поступили со множественными разрывами в ткани души. Нечасто такое встретишь.

— Но… я ничего такого не чувствую.

— И не почувствуете, пока чары плести не будете. А сейчас расслабьтесь, мне нужно проверить, что душа исцеляется нормально.

Она положила Егору руки на плечи, и он почувствовал, как с её пальцев потекла сила. Она змеями заползла под кожу, и растворилась в душе. Как эндоскопия, только сразу множеством зондов. Очень неприятное чувство. Если кто-то мог бы потрогать руками внутренние органы, чувство было бы похожее. В процессе проверки по всему телу Егора пробежало несколько волн мурашек.

Когда всё наконец закончилось, Алевтина отняла руки, чуть вздрогнула, и принялась записывать, бормоча: «Заживление идёт нормально. Дальнейшее нахождение в стационаре не требуется». Затем она убрала ручку в карман, и сказала:

— Выписываем. Сегодня ещё посидите дома, а завтра уже можно работать. Воздержитесь от подъёма тяжестей пару недель и постарайтесь не колдовать хотя бы неделю. После — можете аккуратно возвращаться к чароплётству. Но осторожно. Не перенапрягайтесь. Душа структура тонкая.

На следующий день Егора, стоило ему только прийти на работу, отправили к руководителю подразделения Фёдору Ивановичу Лапину. На вид ему было лет пятьдесят. Стригся он коротко, но отпустил густые усы. Волосы чуть серебрила седина, но для его возраста её, можно сказать, и не было вовсе.

— Подожди, — сказал Фёдор Иванович, когда Егор вошёл, — не садись.

Сам он встал из-за стола, подошёл к Егору почти вплотную, и отчеканил:

— За невыполнение должностных инструкций и игнорирование предписаний по нейтрализации особо опасных магических существ тебе объявляется строгий выговор!

Закончив, Фёдор Иванович ещё немного подержал паузу с серьёзным лицом, затем выдохнул и сказал:

— Ну, с неприятным закончили. Присаживайся, — и сам вернулся на своё кресло за рабочим столом. — А за проявленную отвагу и предотвращение конфликта с Кощеем выражается благодарность. Позже вызовут на вручение почётной грамоты.

— С Кощеем? — удивился Егор.

— Он как узнал, что мы на Аспид охотимся, примчался сюда. Чудом удалось жертв избежать. Ему что наши инструкции? В общем, утихомирился он только когда узнал, что дама жива и в безопасности.

— А ему то до неё какое дело?

— Так они давние друзья. Кто, думаешь, печать на неё накладывать помогал?

— Чего ж она тогда к нему не обратилась?

— Это ты у неё спроси. Чего не знаю, того не знаю. Ладно, иди работай. Мне от тебя в первую очередь нужен письменный отчёт о произошедшем. Сегодня, так что не затягивай. Всё, иди. У меня ещё дел вагон.

Егор кивнул и покинул кабинет. В кармане он нащупал какую-то бумажку. На ней было написано «Присмотри за моей дочерью» и адрес. Да, кажется он вполне может узнать и лично.

Шутка «Тебя что, мама в детстве вниз головой роняла?» не кажется такой смешной, если речь идёт про летучих мышей. Там ведь у новорожденных и правда есть риск свалиться с высоты нескольких десятков метров сразу после рождения! Ну а если серьёзно, как крылатые справляются со счастьем материнства?

Спойлер — всё сложно. Но давайте по порядку, ведь мы в Книге животных, и байки про капусту с аистами тут не работают. Итак, сроки размножения летучих мышей разнятся в зависимости от вида и региона. Большинство наших местных летунов начинает брачные игрища осенью, незадолго до зимней спячки.

При этом беременность у рукокрылых может длиться до полугода. Для нас это кажется немного, но для крошечных млекопитающих, размер тела которых чаще всего не больше пары десятков сантиметров, это гигантские сроки! Соразмерные грызуны становятся родителями уже спустя пару недель после зачатия!

А дело в том, что многие виды рукокрылых после спаривания умеют «ставить беременность на паузу» на время зимней спячки. Это супер удобно как для матери, так и для детеныша. Малыш появляется весной — в тепле и продовольственном изобилии. Так матери легче родить и выкормить малыша. Сил и ресурсов для родов мышке нужно масса: у большинства видов рукокрылых вес детеныша достигает 1/3 от веса самки! Это то же самое, как если бы наши женщины рожали богатырей весом в 15-25 кг!

Причём некоторые летучки могут сами решать, сколько детей родить. В исследованиях, где все мышемамы были беременны двойней, двух мышат в итоге рожали только самые крупные и упитанные животины. «Средненькие» приносили чаще одного, а худые так и вовсе могли отменить беременность — их организм просто растворял плоды прямо в утробе.

Ну вот мы и подошли к самому интересному. Так как же летучие мыши справляются с родами? Обычно до родов самки собираются в «материнские колонии», занимая самые лучшие пещеры в округе. Сам процесс происходит прямо вверх ногами: самка рожает медленно, помогая малышу появиться на свет крыльями и пастью. С помощью крыльев и хвостовой перепонки мама создаёт страховочную «колыбельку», чтобы предотвратить падение новорожденного. Естественно, в таком положении без помощи не обойтись. Потому в процессе иногда участвует другая летучая мышь-повитуха, которая помогает будущей мамочке и принимает мышонка.

Летать они не умеют, добывать еду — тем более. Зато с первых дней малыши умеют крепко хвататься даже за отвесные скалы. Самки остаются неразлучными с новорожденными от нескольких часов до нескольких дней.

Только так она сможет восстановить собственные силы и обеспечить молоком детёныша. Но малыш не остается в пещере один. Например, детки большого мексиканского воронкоуха образуют ясли, куда сбиваются мышата примерно одного возраста в ожидании родительниц.

После возвращения мать находит своё дитя среди тысяч ему подобных по запаху и голосу. Но если самка не успевает вернуться с охоты вовремя, добрая тётушка из стаи накормит ненасытного малыша. Кстати, кормление у рукокрылых выглядит достаточно своеобразно. Ведь молочные железы у них расположены не на груди, как мы привыкли, а в подмышках!

На молочной диете юный мышонок пробудет два месяца, после чего расправит крылья и отправится в самостоятельное путешествие по жизни! А если сам он не торопится в вольный полет, мама без зазрения совести к этому подтолкнёт. Буквально вытолкнет его с родного насеста! Так, например, поступают летучие мыши листоносы. В момент, когда детеныш должен начать питаться самостоятельно, самка похлопывает его по предплечьям, заставляя его махать крыльями. Чем старше становился мышонок, тем понятнее для него был намек от родительницы. Так он отвыкал от молока и учился первым полётам, после чего навсегда покидал гнездо.

Клиент: Здравствуйте, это служба техподдержки биосферы? У меня сокол сломался! Моя каракара почти не летает и ведёт себя очень странно. Вы можете мне помочь?

Техподдержка: Здравствуйте, это не баг, мы обновили программное обеспечение каракар, чтобы они продолжали соответствовать требованиям постоянно изменяющейся биосферы. Если у Вас есть какие-то проблемы, пожалуйста, сообщите нам, и мы вместе разберёмся, с чем они связаны.

К: Не хочу я разбираться с такими проблемами! Не можете откатить обновление — замените мне каракару!

ТП: К сожалению, это невозможно. Все каракары планеты обновлены: и на территории Южной, и на территории Северной Америки. Это коснулось даже обособленных колоний на Огненной Земле и Фолклендских островах. Найти каракару старой версии на данный момент не представляется возможным ни для одного из 3 родов птиц.

К: Тогда объясните мне, почему из второго по размерам сокола в мире вы сделали какую-то бегающую по земле курицу! Что это за бред?

ТП: Мы понимаем вашу обеспокоенность этим решением, но оно принято вследствие скрупулёзного анализа физической составляющей организма. Длинные лапы с развитыми когтями позволяют каракарам быстро передвигаться по пампасам и кустарниковым степям, где они обитают. А значительная масса тела (до 1,6 килограмм) и большой клюв позволяют им оставаться значимыми хищниками южноамериканских экосистем. Кроме того, они по-прежнему способны летать.

К: Да разве это полёт? Вот другие соколы парят — красота! А это чудо хохлатое теперь лишь чешет по прямой. Он даже добычу не выслеживает!

ТП: Новая тактика полётов позволяет каракаре экономить значительное количество энергии. Как известно, передвижение пешком намного менее затратно, чем полёты. Потому на данный момент птицы встают на крыло по трём причинам.

1. В сезон размножения. Гнездо строится на вершине дерева в целях безопасности.

2. Во время опасности от более крупных наземных хищников.

3. Для полёта к ближайшей свалке, падали или к любому другому доступному источнику калорий.

Во всех трёх случаях кратковременный прямолинейный полёт более рационален, чем парение по кругу в течении нескольких часов.

К: Чего?! Вы превратили прекрасных соколов в каких-то вшивых падальщиков? Кто у вас там решения по обновлениям принимает? Увольте этого дурака!!!

ТП: Посмотрите на это с другой стороны: теперь вашу каракару очень легко прокормить. Она способна питаться не только мусором и падалью, но и любыми небольшими позвоночными, включая рыбу и земноводных. Кроме того, новое обновление добавляет им возможность копания в земле и песке для поиска насекомых и яиц рептилий. А новая система регуляции пищеварения позволяет птицам питаться даже фруктами. Ваш любимый сокол теперь способен раздобыть пищу практически везде, несмотря на антропогенное воздействие на биосферу!

К: Ну а зачем? Зачем каракаре все эти экономии энергии и лишние источники калорий? Орлы с кречетами и без них прекрасно себя чувствуют, значит, а именно моя пташка умирает голодной смертью. Ну что за бред?

ТП: Все освободившиеся процессорные мощности, а также вся дополнительная энергия были направлены на развитие интеллекта каракар. Наши исследования показывают, что скорость обучения птиц теперь не меньше, чем у ворон или попугаев! Каракары решают пространственные головоломки лучше любых других хищных птиц и помнят их решения даже спустя год с последней тренировки!

К: Это всё очень круто, только зачем козе баян? Нет никакого смысла в том, чтобы делать хищника настолько умным! Это была замечательная хищная птица, а вы всё испортили!

ТП: Цель последнего обновления — увеличение приспособленности вида к самым разным условиям, в том числе и к последствиям антропогенного влияния человека. И мы своей цели добились: птица умеет добывать пищу при помощи разных тактик охоты, включая использование подручных инструментов, воровство, сбор падали и мусора.

ТП: Кроме того, развитый интеллект позволяет каракарам поддерживать дружескую коммуникацию! Теперь ваш сокол более терпим к сородичам и другим видам птиц. Например, черный гриф выступает союзником вашего сокола. Птицы помогают друг другу: каракара — предупреждает грифа об опасности громким криком, а гриф — помогает находить еду каракарам с помощью острого обоняния. А значит, шансы на выживания вашей птицы повышаются ещё больше!

Считается, что такой вид общения помогает наладить отношения между двумя видами, чтобы кооперироваться еще успешнее.

К: Оу, это... имеет смысл. Пожалуй, я погорячился, когда назвал последний апдейт глупым и бессмысленным. Прошу прощения. Вероятно, каракары работают, как и должны.

ТП: Приятно знать, что мы смогли донести до вас свою точку зрения! Тем более, что она подтверждается цифрами. На данный момент численность каракар стабильна и велика, виду не грозит вымирание!

Есть расхожая шутка (а может и не шутка), что злейший враг инвестора – это он сам. Но давайте разберёмся более детально, какие именно пороки самого инвестора периодически подкладывают ему свинью и мешают в инвестировании.

Жадность

Враг №1 – и это не спроста. Именно жадность мешает инвестору вовремя уйти с рынка, забрав вовремя прибыль. Инвестор ждёт, что актив будет расти дальше, но время уходит – а с ней уходит и доход.

Кроме того, жадность может брать в другую крайность: инвестор начинает участвовать в разных сомнительных схемах, которые несут ему повышенную доходность при неадекватных рисках. Например, покупать ВДО с доходностью 40% (и, как говорится, есть нюанс: они находятся в преддефолтном состоянии) или гнаться за сложными синтетическими конструкциями, которые на проверку выходят выгодными только их создателям.

В общем, жадничающий инвестор начинает действовать иррационально: тормозит там, где нужно действовать быстро – и слишком быстро вписывается в блудняки там, где надо остановиться и подумать.

Страх

С другой стороны, страх тоже мешает: когда надо бы рискнуть при неплохих шансах получения прибыли (например, сейчас можно аккуратно покупать облигации с рейтингом BBB), инвестор закрывается от всех возможных вариантов и вкладывает только туда, куда ему понятно и где по его разумению – безопасно.

Кроме того, страх не даёт вовремя выйти из убыточной сделки – а вдруг будет лучше? Инвестору становится страшно фиксировать убыток, и он теряет возможности совершить потенциально выгодные сделки.

Часто бывает, что страх и жадность идут рука об руку. Тогда поведение инвестора становится вообще непредсказуемым, а его «стратегия» превращается в метания между двумя крайностями.

FOMO

Это синдром упущенной выгоды. Иначе говоря, сожаления. Инвестор смотрит на казалось бы очевидные сделки и решения, совершённые другими, и думает: «А как я сам не видел?»

Я сам периодически испытываю FOMO, особенно когда гляжу на очередной взлёт биткоина, и думаю: «Ну что стоило вчера зайти и купить по 85 тысяч, а ведь сегодня он уже больше 100!»

Опасность FOMO заключается в том, что часто это ощущение заставляет нас запрыгивать в последний вагон уходящего поезда и совершать нерациональные действия. Например, покупать тот же биткоин после его взлёта и непосредственно перед коррекцией.

Также с помощью FOMO мы можем залезть в сложные и непрофильные активы, где потенциально больше прибыли, но мы в этом не разбираемся. Например, я не особо силён в торговле фьючерсами, но лично знаю человека, который торгует только фьючами на нефть и живёт с этих денег. И периодически меня настигает FOMO и тоже хочется ввязаться в это – но я прекрасно понимаю, что нервный трейдинг не для меня.

Часто FOMO идёт рука об руку с жадностью или страхом. Собственно, оно обычно и вызывается одним из этих чувств. Оставайтесь разумными и рациональными и не поддавайтесь эмоциям!

Сомнения

Сомнения – тоже худший враг инвестора, и непроста. Сомнения заставляют нас «на ходу» меня свою инвестиционную стратегию, т.к. мы перестаём в неё верить.

Представьте себе капитана корабля, который одолеваем сомнениями и не знает, куда ему плыть (да-да, я тоже вспомнил сцену с компасом из «Пиратов Карибского моря»). Далеко ли он уплывёт? Ну, до первых рифов, а там…

Так и инвестор. Если он сомневается в своих действиях и не знает, нужно ли ему покупать Газпром или продавать Алросу – он далеко не уплывёт.

В основе действий инвестора должна быть стратегия. И уже стратегия диктует определённые тактические ходы: например, если инвестор следует стратегии дивидендного инвестирования, то ему Газпром определённо не нужен, а Алросу можно смело продавать (по крайней мере, пока). Тут не возникает сомнений: есть цель – не вижу препятствий.

Самоуверенность

А это другая сторона тех же сомнений. Иногда инвестор супер-уверен в чём-то и тешит себя иллюзиями. Яркий пример: в начале года большинство инвесторов сомневалось, что ставку будут повышать выше 15% в этом году и на основании этого строили свои стратегии. Они были слишком уверены в себе – и просчитались.

Умеренная осторожность инвестору не повредит. По крайней мере, это позволит иметь план Б, если всё пойдёт не так, как ожидалось.

Увы, самоуверенность затмевает глаза инвестору, не даёт ему шанса рассмотреть альтернативные варианты – в результате страдает капитал. Тупое следование стратегии – тоже плохо, особенно, когда ситуация на рынке резко меняется. Если проводить аналогию с морем: глупо гнать на всех парусах во время бури. Даже если вы плывёте в правильном направлении.

Ещё одна опасность самоуверенности: инвестор допустил очевидную ошибку, но хочет всем (и в первую очередь – себе) доказать, что он прав. И продолжает покупать условный Газпром, усредняя его и ловя очередное дно. Ну и теряя деньги, естественно.

Вот такие 5 злейших врагов есть, на мой взгляд, у инвестора. Эти же демоны терзают и меня, и мне периодически приходится с ними бороться. Особенно последние два.

А какие злейшие враги в инвестициях есть у вас? Напишите в комментариях и не забудьте поддержать плюсом!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Моська решила запустить в 2025 году сразу 35 новых фьючерсов. И среди них – фьючерс на ключевую ставку!

При этом данный конкретный фьючерс планируют сделать доступным для неквалов после прохождения ими тестирования. Т.е. его сделают доступным максимальному количеству «инвесторов»… Вот только инвесторов ли? Скорее, спекулянтов и любителей сыграть в казино...

Что такое фьючерс? Это контракт на определенный актив (акция, валюта, товар, индекс), с помощью которого покупатель (ну, либо продавец) может заработать на росте или падении его стоимости в конкретные сроки без приобретения самого актива. Понятно, что ключевую ставку купить нельзя. А вот угадать, куда она пойдёт и заработать на этом – можно.

🙈На мой взгляд, такой фьючерс – абсурд. Потому что он подменяет собой саму суть фьючерсов. Да, я знаю, что многие трейдеры используют фьючи (и опционы) для спекуляций. Но изначальная идея дериватива – страхование определённых рисков.

✔️Например, я купил акцию Сбербанка и боюсь, что он упадёт, и тогда мне придётся его продавать в убыток. Я могу зашортить фьючерс на акции Сбера – тогда, если падение реально будет, то я заработаю на шорте. Если же Сбер продолжит расти – то, окей, я просто закрою позицию по фьючерсу, заплатив небольшую страховку. Тут главное правильно просчитать проценты и хеджировать ровно ту же самую позицию.

С товарными фьючерсами (нефть, золото, апельсины, пшеница, мясо и прочее съедобное-несъедобное) аналогично – изначально их делали для предпринимателей, которые хотели защититься от колебаний цен на сырьё.

Валютные фьючерсы – для защиты финансовых организаций и экспортёров от валютных колебаний.

Ну, т.е. помимо спекулятивного момента, в этих инструментах есть практическое применение.

Даже фьючерс на ставку РУОНИА (есть и такой, он доступен только определённому кругу юридических лиц) имеет практическое применение: банки могут застраховать риски овернайт.

А вот фьючерс на ключевую ставку выглядит максимально «попсовым», т.е. созданным специально для спекулянтов, главным образом – физических лиц. Его и предполагается сделать максимально простым…

‼️На мой взгляд, его сделали исключительно на волне хайпа – повышенного внимания к ключевой ставки, о которой сейчас размышляют буквально каждый таксист и домохозяйка. И для повышения оборотов Мосбиржи, т.к. инструмент определённо будет пользоваться спросом.

Чем мне ещё не нравится эта идея – тем, что ключевую ставку НЕВОЗМОЖНО спрогнозировать, и мы в этом убедились. Потому что она устанавливается ВРУЧНУЮ. Стоимости же товарных и валютных фьючерсов зависят от цены базового актива, а цены на базовый актив определяются рыночными механизмами. И в целом – разумно. Грубо говоря, цены на нефть спрогнозировать проще, чем значение ключевой ставки через квартал.

Даже не так: фьючерсы на нефть вступают в игру как раз тогда, когда инвестор (или коммерс) не могут предсказать цену на нефть и поэтому им нужна страховка. А спекулятивный момент во фьючерсах – это просто производное, так сказать, промежуточный момент.

😳Во фьючерсе же на ключевую ставку именно спекулятивная составляющая выходит на первый план. Мосбиржа как будто прямо говорит: «Создаём инструмент для спекулянтов – причём для физлиц, чтобы его покупали как можно больше и играли в своё казино».

В целом расширение линейки фьючерсов – это хорошо. У нас появятся, в числе прочих, фьючерсы на индекс Мосбиржи в юанях, на некоторые акции – Т-Технологии и Новабев, на товары – кофе, апельсиновый сок, возможно – на биткоин. Больше инструментов – больше возможностей (пусть это и размывает ликвидность, но в долгосроке всё равно плюс).

Но вот фьючерс на ключевую ставку… Не, ребята, я сначала долго искал тэг «Панорамы». Но не нашёл. Видимо, всерьёз. А вы что думаете насчёт такого нового фьючерса? Может быть, я не прав и инструмент реально нужен?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

(Недавно начал играть в Ведьмака 3 и попутно читать цикл книг. Вот и родилась идея для поста.)

На такую мысль меня натолкнула история, описанная в одном из ранних рассказов о Геральте из Ривии. А именно - история со Стригобором и Сорокопуткой.

Ренфри была княжной, родившейся под Чёрным солнцем. Со слов Стригобора она с детства проявляла жестокость к людям и животным и по этой причине её было решено убить.

Со слов ренфри выходило, что убить её хотели потому что она - наследница престола своего отца а проклятие - просто предлог.

Правду о детстве Ренфри выяснить невозможно, но нам и не нужно. Достаточно знать, что к 17 годам она прославилась своей жестокостью, грабя купцов на дорогах. Обман, пытки, многочисленные убийства - её арсенал довольно богат.

А что делает Геральт, когда Стригобор предлагает ему покончить со всем этим?

«Зло — это зло... Меньшее, большее, среднее — без разницы, пропорции условны, а границы размыты. Я не святой отшельник, не только одно добро творил в жизни. Но если приходится выбирать между одним злом и другим, я предпочитаю не выбирать вовсе»

Довольно наивная позиция, на мой взгляд. Да, убийство - это плохо. Но когда альтернатива в масштабах всего общества гораздо более ужасна - то это необходимое зло.

В конце концов Геральт таки вмешивается в эту историю, приобретая жизненный опыт и вырастая в моральном плане.

Оригинал публикации

Сбер на неделе отчитался за ноябрь 2024 года по РПБУ. Так как Сбер – барометр нашей экономики, тем более в такое сложное время, то давайте посмотрим, что там интересного.

Чистый процентный доход вырос на 8,8% г/г до 244 млрд рублей, но чистый комиссионный доход сократился на 2,4% г/г до 58,9 млрд рублей. Т.е. банк до сих хорошо зарабатывает на разнице между выданными кредитами и привлечёнными средствами. А вот доход от общей экономической активности начал снижаться.

🔼Чистая прибыль выросла на 1,6% г/г до 117,3 млрд рублей. Честно говоря, прибыль могла бы быть и побольше, но проблемы в экономике начинают затрагивать Сбер. Как я уже писал, этот банк – барометр всех процессов внутри нашей страны.

Тем не менее, на годовой дистанции (11 месяцев) всё выглядит вполне прилично:

✔️чистые процентные доходы выросли на 12,7% до 2,3 трлн рублей

✔️чистые комиссионные доходы выросли на 6,1% до 0,67 трлн рублей

✔️чистая прибыль выросла на 4,9% до 1,444 трлн рублей

На прибыль негативно воздействовали расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости – за 11 месяцев они увеличились на 22,4% г/г и составили 713,3 млрд рублей.

На мой взгляд, Сбер закончит 2024 год с рекордной прибылью и поделится ей в виде дивидендов – никаких препятствий для этого нет. Можно даже прикинуть примерные дивиденды – если за 11 месяцев прибыль по РПБУ составила 1,444 трлн рублей, то за 12 месяцев она может составить 1,6 трлн рублей, если Сбер не сделает повышенные отчисления в резервы.

Прибыль по РПБУ и МСФО отличается примерно на 15% (МСФО больше), поэтому ЧП по МСФО может составить 1,84 трлн рублей, что эквивалентно 40,7 рублей на акцию! Но я бы сделал прогноз в сторону уменьшения и определил дивиденды в диапазоне от 35 до 40 рублей.

Однако даже 35 рублей дивидендами для Сбера – очень даже неплохо!

Какие есть подводные камни:

1. Повышение резервов из-за общего ухудшения кредитного портфеля на фоне роста ставок по кредитам;

2. Дальнейшее снижение г/г процентных доходов – в том числе из-за высокой базы прошлого года;

3. Повышенные налоги на прибыль по сценарию Транснефти, Газпрома и Алросы;

4. Общее ухудшение инвестиционного климата, что сократит прибыль Сбера от выданных кредитов (т.е. кредитов станут брать на порядок меньше);

5. Удорожание стоимости фондирования – несмотря на огромные запасы депозитов, межбанковской ликвидности на самом деле не так уж и много, и дешёвых денег на рынке почти нет (это я знаю по инсайдам из личного общения с представителями банковского сектора);

6. Череда банкротств, которые пока можно будет «заметать» под коврик, выдавая ковенанты или же ипотечные облигации.

Ввиду всех этих рисков перспективы Сбера в 2025 году не то, чтобы мрачные – скажу так, инвесторы не исполнены оптимизмом в отношении банковской сферы. Поэтому, несмотря на хорошие результаты Сбера в 2024 году и потенциально высокие дивиденды, котировки банка не спешат разгоняться.

Однако если говорить о среднесрочной перспективе, , то на горизонте 2-3 лет именно Сбер смотрится из всех банков наиболее надёжным вариантом. И в случае реализации негативного сценария в цену Сбера будут вкладывать как раз надёжность.

Получается, что акции Сбера можно набирать по текущим при любом раскладе: в случае положительного сценария это ракета, в случае негативного – последний бастион надёжности и безопасности.

А что вы думаете о Сбербанке?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Честно говоря, с марафона я сошёл, потому что пропустил двенадцатый день (да и с тринадцатым опоздал), но для удобства продолжу оформлять посты так.

Я говорил, что намерен дописать рассказ, и хочу сделать это в темпе марафона (ну или хотя бы не сильно от него отстать). И вот кульминация! Впереди ждёт финал, но самое сложное уже позади.

Хотя, впереди ещё редактура, доработки... чую, рассказ вырастет на пару десятков тысяч символов. С пробелами :)

Опять затянул со словом автора... Приятного чтения!
Начало рассказа
Начало марафона

«Что там стряслось?» — пронеслось в голове у Егора, и тут же рядом с ним от удара хвоста Аспид в щепки разлетелась сосна. Что бы там ни взорвалось, ему точно не стоило на это отвлекаться.

Колдуны отошли к дороге, и Егор сам не заметил, как оказался один на один с разъярённым, огромным двухголовым монстром, который всё ещё продолжал расти.

«И что мне с ней делать?»

Егор отскочил, избегая очередного взмаха хвоста, и заметил шагах в тридцати от себя мужчину в джинсах и джинсовке. С такого расстояния он выглядел один в один как Курт Кобейн. Аспид тоже его заметила, и замерла.

Он поднял правую руку в массивной варежке, сжатую в кулак. Внутри что-то слабо мерцало оранжевым светом.

— Тебя это смущает, да? — спросил пришелец насмешливо. — Я освобожу тебя от оков, — сказав это, он взглянул на Егора и крикнул ему: — Не правда ли, она прекрасна?

В его словах была истина. Удивительным образом Аспид выглядела одновременно ужасающе и завораживающе. Две вытянутые головы напоминали драконов из фэнтезийных фильмов. Две шеи, изящно изгибаясь, сливались в тонкое, вытянутое туловище, оканчивавшееся длинным змеиным хвостом. Всё тело её было покрыто чешуйчатыми перьями, что переливались всеми существующими цветами, как драгоценные камни.

— Пора скинуть цепи, да, красавица? — сказал он, подойдя почти вплотную.

— Не спи! — каркнул Хутха. Душу Егора обожгла насильно переданная ему сила. Не мешкая больше, он выбросил вперёд руку, и с ногтей сорвались пять фиолетовых игл. Они разлетелись в дребезги за полметра до цели.

Егор взмахнул второй рукой, и чёрный, как крыло ворона, хлыст взметнулся, тоже совсем немного не достигнув цели. Ещё удар, ещё. В груди кипело пламя, которое, казалось, вот-вот вырвется, и спалит Егора, но он продолжал хлестать, надеясь пробить защиту неизвестного колдуна.

Аспид всё ещё, будто заворожённая, не отрываясь смотрела на высоко поднятую правую руку пришельца.

— И на тебя она рассчитывала? — с усмешкой спросил тот, и взмахнул рукой. Невидимая сила отбросила Егора на пару метров назад. После этого колдун совсем потерял интерес к Егору, сосредоточившись на Аспид.

Со стороны дороги доносились звуки боя, но Егор старался их игнорировать. Его беспокоил другой вопрос: как пробить защиту? С досады он пнул снег. Тот разлетелся в разные стороны чуть запятнав джинсы колдуна. Егор заметил это и ухмыльнулся себе под нос:

— Магический щит, да?

Он побежал на противника и, с криком: «Физический урон, сука!» — врезался в него плечом, смёл с ног. Вместе они покатились по комьям мёрзлой земли. Егор молотил оглушённого противника всем, чем только мог.

Аспид, очнувшись, взревела и принялась крушить всё вокруг. Всё погрузилось в грохот и треск. Вокруг летали щепки, ветки, комья земли и снег.

Большой обломок ствола врезался в Егора и отбросил его от противника. Колдун, воспользовавшись этим шансом, шатаясь, поднялся.

— Вот урод, — пробормотал он, и махнул рукой, будто разрубая воздух.

Егор откатился, и невидимое лезвие слегка задев руку, глубоко вгрызлось в землю. Ожидая ещё атак, Егор вскочил, и побежал, но колдун не стал продолжать. Он побрёл в другую сторону. Там на земле лежало что-то, источавшее красно-оранжевый свет. Снега там не было — весь растаял.

Егор снова хлестнул колдуна магическим кнутом, но тот наткнулся на защиту.

— Снизу, — каркнул Хутха.

Егор ударил рукой по земле, отправляя хлыст под ней. Колдун дёрнулся, и это спасло его от смерти, но острый, как шип, конец хлыста насквозь пробил его ступню.

Воспользовавшись замешательством, Егор снова бросился вперёд, но их обоих сбил хвост Аспид. Они разлетелись в разные стороны. Егор ударился спиной и затылком о чудом уцелевшее дерево, и на несколько секунд в глазах у него потемнело.

Придя в себя, он осмотрелся, и увидел колдуна. Тот висел на обломке ствола, пробившем ему грудь насквозь.

— Камень! — каркнул Хутха.

— Что? — растерялся Егор.

— Тут!

Хутха подлетел к месту, где на земле что-то сверкало. Подойдя, Егор увидел, что это какой-то драгоценный камень. Не огранённый.

— Что это?

— Не знаю, но он полон энергии. Печать им укрепи.

— Я? — Егор едва успел увернуться от пролетевшей мимо ветки.

— Живо!

Егор схватил камень, и его будто ударило молнией. Огромный поток энергии хлынул в него. Когда казалось, что он вот-вот взорвётся, разлетевшись кусками по всей округе, кто-то будто открыл второй клапан, через который энергия начала уходить. Её всё ещё оставалось до безумия много. Егора жгло, будто его душа превратилась в маленькое солнце.

— Поторопись! — услышал он слова Хутхи прямо в голове, — печать… силу влей. Увидеть… помогу.

Егор чётко, будто перед ним была 3D проекция, увидел душу Аспид. Печать, слишком сложная, чтобы Егор мог полностью её понять, перетягивала её множеством узлов, сейчас ослабших. Казалось, они в любой момент лопнут.

Егор попытался перенаправить силу, текущую через него, на эти узлы, но это оказалось совсем не просто. Энергия всегда сопротивляется упорядочиванию. Егору казалось, что, он пытается совладать с ураганом. С дикой горной рекой в половодье. Едва не разрывая Егора на части, поток энергии изгибался. Он начал наполнять узлы печати, и та начала расти, опутывая душу Аспид тысячами нитей.

Егор не видел ничего, кроме печати и дикого потока энергии. Он заполнял печать так долго, как только мог до тех пор, пока не потерял сознание.

Муравьи считаются одними из самых умных насекомых. Они умеют решать неожиданные задачи, действовать большим организованным коллективом, могут обучаться и ещё куча всего интересного. Только вот горе от ума: иногда эти насекомыши без видимых на то внешних причин начинают ходить по кругу. Это не фигура речи: тысячи насекомых, будто завороженные, водят хоровод, в конце концов погибая от бессилия. Это явление называется «круги смерти» и наблюдается у самых разных видов муравьев. И учёные до сих пор не разгадали загадку этого поведения.

Все статьи, посвященные этой теме, говорят, что причина такого поведения членистоногих — сбой в их программе навигации. А конкретно, в умении распознавать феромоны и двигаться по этим меткам. Феромоны — это видоспецифичные летучие вещества, которые муравьи выделяют, чтобы пометить дорогу. Когда работяжка найдёт что-то съедобное, он по возможности возьмёт кусочек и понесёт его в муравейник, оставляя за собой метки из феромонов, как невидимую ниточку от еды до дома.

По этой пахучей ниточке могут пройти остальные мурашки колонии. И если на месте ещё останется еда, они также пометят обратную дорогу следом из феромонов. Больше еды = больше меток = больше муравьёв пойдёт эту еду добывать. Схема очень простая и максимально эффективная.

А некоторые муравьи поступают ещё хитрее — они помечают не только путь «еда — дом», они маркируют весь свой маршрут. Так работяжка сможет вернуться в муравейник из любой точки, это как идти по своим следам на снегу. Так вот, учёные предполагают, что в случае, когда муравей уходит слишком далеко, его феромоновый след может развеяться и стать неточным. В какой-то момент насекомое теряет ориентир, сбивается с пути, идёт обратно и натыкается на свой только что оставленный след.

В итоге таких блужданий цепочка замыкается, и мураш начинает просто ходить по кругу. А поскольку он раз за разом помечает свой маршрут следом из феромонов, к нему присоединяются другие муравьи — ведь чем ярче запах, тем больше еды должно быть в конце пути. Но никакой еды-то нет! В безумной гонке за своей тенью муравьи могут проводить до 2 суток, пока вся колония не погибнет от бессилия. Есть записи о муравьеворотах диаметром 365 метров — весь муравейник вышел на смерть!

Эта теория звучит очень логично, но есть парочка но. Помимо феромонового 2GIS у мурашиков есть ещё парочка навигаторов! Например, они могут ориентироваться по магнитным полюсам земли. Это особенно важно для пустынных видов, например, для муравьёв-фаэтончиков, ведь на жаре след из феромонов испаряется за считанные минуты. А с помощью встроенного магнитного компаса насекомые безошибочно возвращаются в гнездо по прямой траектории.

Также муравьи для навигации используют подсчёт шагов. Эксперименты по удлинению и укорачиванию муравьиных ног показали, что они считают количество шагов, которое прошли от муравейника, чтобы потом вернуться обратно домой. Так, коротконожки не доходили до пункта назначения, а длинноножки, наоборот, проходили дальше. Причём они оба не понимали, что вообще происходит, и где теперь их дом.

Ещё учёные нашли у муравьёв способность ориентироваться по оптическому потоку, как это делают пчёлы. Говоря очень просто: насекомые просчитывают и запоминают, как окружающие объекты двигались вокруг них. На основании этих расчётов насекомыш всегда найдёт дорогу домой — пчёлки тоже вон как далеко улетают, но всё равно всегда находят свой улей.

Получается, у муравьёв есть как минимум 4 способа ориентироваться в пространстве. И если один вдруг начал «сбоить» и водить насекомое кругами, почему мураш просто не переключится между навигаторами и не найдёт дом по магнитному полю? А если он, например, считал шаги, почему бы не вернуться строго по пройденному расстоянию? И ещё куча вопросов, в ответ на которые можно только строить гипотезы.

Во-первых, мы до конца не знаем, у всех ли видов муравьев есть сразу 4 способа ориентации. Быть может, определённые виды используют что-то одно, и когда этот единственный компас сбоит, муравей начинает смертельное круговое движение. Или эти 4 способа есть у всех, просто насекомые не могут их сочетать. Например, «переключиться» на подсчёт шагов, когда феромоновый след начинает водить кругами.

Кевин

Является изначально кельтским, текущая версия - англицизированная. У древних ирландцев было имя Caoimhghin. В его основе лежат два слова: caomh (дорогой, благородный) и gin (рождение). То есть - "высокородный", "благородный по рождению".

У себя на родине оно достаточно популярно, так как его носил один из самых почитаемых святых края лепреконов - Кевин Глендалохский, полулегендарный товарищ, живший (как считается Церковью) в 498-618 годах. Он выступает небесным покровителем города Дублин и вторым по значимости (после святого Патрика) христианским просветителем острова.

В XIX-XX веках случился всплеск популярности этого имени из-за массовой миграции ирландцев в Северную Америку. В 1950-ые и далее его частота усиливается, что можно связать с выходом фильма "Смерть коммивояжера", звездой которого стал Кевин Маккарти.

Анвар

Имя существует ещё с доисламских времён, однако огромное распространение получило только после завоеваний Халифата и исламизации Ближнего Востока. Происходит от арабского "أنور" — «[самый] яркий, светлый, сверкающий». У турок, азербайджанцев, албанцев и крымских татар приняло форму "Энвер".

Известные носители:

Ирина, Филипп и Никодим

Формирование этих имён относится к Античности, однако гораздо более известны они стали в Средние Века, так как крепко вошли в православную культуру.

Ирина - связано с персонажем древнегреческой мифологии Эйреной, дочерью Зевса и богиней мира. Таким образом, имя происходит от слова "εἰρήνη" - мир, покой. Ирина, исходя из этого -"мирная, спокойная".

Видимо, по причине такого кроткого значения оно и полюбилось христианам. В частности, Иринами часто называли знатных девочек в Византии. На Руси после принятия Православия имя хорошо прижилось, но видоизменилось в крестьянской среде, став другой вариацией - "Арина".

Среди известных носителей:

Филипп - от φιλέω — «люблю» + ἵππος  - лошадь, то есть "любящий лошадей". По этому имени назван целый архипелаг в Азии.

Разумеется, не просто так - открывшие острова испанцы решили так прямолинейно польстить своему тогдашнему королю Филиппу II (1556 -1598).

Никодим - не столь известный брат-близнец "Николая". Как и последний, означает "побеждающий народ" (Νικόδημος). Отличие между двумя ипостасями заключается не только в произношении и написании, но и в географии распространения - Никодимов мало за пределами Греции. Например, в России данное имя носят в большинстве своём монахи, также его нередко используют старообрядцы, но не более того.

Алиса

История этого имени включает в себя несколько этапов. В древнегерманской культуре имело место имя Adalheid (Адельгейда), являющееся соединением слов adal (благородный) и heid (вид, образ). Буквально получается - благороднообразная, интересно (не бейте за импровизированный перевод).

Когда часть германцев в V-VI столетиях поселилась в Галлии, она принесла описываемое имя местным романо-галлам, которые восприняли его и переделали на свой лад - Adélaïde, сиречь "Аделаида".

Позднее, в старофранцузском языке, появится краткая форма - Alais, от которой вскоре и произойдёт "Алиса" (Alice), сперва ставшее популярным в Англии после завоевание оной французскими феодалами (XI-XII века), а в последующем - проникшее во многие части Европы.

Если говорить о новейшей эпохе, то появлению Алис очень хорошо поспособствовал английский писатель Льюис Кэрролл и его творения "Алиса в Стране чудес" и "Алиса в Зазеркалье", что были опубликованы в 1865 и 1871 годах соответственно.

Известные носители:

Добрый день, пикабушники.

Не далее как сегодня зашел на пикабу где увидел два поста (Либерал или не либерал? и Ответ на пост «Либерал или не либерал?» ), которые рассуждали на тему кто такие либералы и ватники. В обсуждении одного из них увидел #comment_332873003 в котором hexagon.r говорил на тему поста красиво жить не запретишь и не разобравшись, назвал всех, кто говорил против, кремлеботами и ватниками. Так давайте разберемся что к чему и действительно ли кремлеботы и ватники те, кто защищают воровство, или они просто немного в теме и пытаются донести людям информацию что все может быть чуть чуть иначе.

Итак, ни для кого не секрет, что в мире существует коррупция, она есть и с этим никто не будет спорить и в том числе присутствует в закупках. Однако мало кто говорит, что с ней ведут борьбу. Не смотря на громкие дела о краже лярдов, мало кто говорит о том, что за эти самые лярды сажают и забирают всё имущество, как например тут: https://tass.ru/proisshestviya/22616437

Сам я уже более 10 лет занимаюсь закупками, заключал договора с крупными федеральными государственными и корпоративными Заказчиками, видел достаточно много коррупционных схем, отстаивал интересы в ФАС (привет МГУ и Ростех) в следствии ошибочного решения закупочных комиссий =).

Однако сегодня поговорим о закупках, которые проводил ФГУП «Торговый дом «Кремлевский». Информацию, которую я нашел размещена на zakupki.gov.ru и находится свободным поиском.

Предупрежду сразу, разбирать прям все закупки со всеми позициями не буду, а возьму несколько самых близких, чтобы сравнивать с текущими ценами, ну а сам принцип разбора одинаков и применить его можно ко всем, кто хочет может проверить все остальные, ссылки на закупки приложу. Итак погнали.

Итак, давайте посмотрим чем же занимается ТД Кремлевский (https://udprf.ru/content/federalnoe-gosudarstvennoe-unitarno...)

Основные направления деятельности предприятия:

координация и организация поставок продуктов питания организациям, подведомственным Управлению делами Президента Российской Федерации;

поставка продуктов питания федеральным органам государственной власти;

оптово-розничная торговля продуктами питания;

управление закрепленным за предприятием недвижимым имуществом;

управление товарными знаками, в том числе включающими словесный элемент «Кремлевский» и производные от него слова и словосочетания;

выпуск и реализация продукции под собственными торговыми марками;

поставка сувенирной и подарочной продукции.

Т.е. организация кроме того, что является поставщиком продуктов питания государственной власти, является еще оптово-розничным продавцом, у которого имеются собственные торговые марки, три магазина, а также сеть дистрибуции, как минимум один поставщик (ООО Живея Рус), продает у себя на сайте продукцию по торговой маркой ТД Кремлевский. Информация взята из их собственного сайта. Соответственно тк это государственная контора, то она обязана проводить закупки. Закупки у ФГУП регламентируются двумя федеральными законами: 44 ФЗ и 223 ФЗ. Очень важное отличие этих закупок заключается в том, что закупки по 44ФЗ оплачиваются из бюджета страны (на наши налоги), закупки же по 223 ФЗ осуществляются за счет доходов предприятия и никак иначе. Это очень важно понимать для дальнейшего разбора.

Какой основной признак коррупционной закупки? Завышенная стоимость товаров или услуг. И если с услугами сложно, то вот цены на товары всегда можно сравнить. Даны закупки:

https://zakupki.gov.ru/epz/order/notice/notice223/common-inf...

Производство и поставка напитков «Воды минеральные природные» под товарным знаком Заказчика

Закупка проводится по 223 ФЗ, т.е. на собственные средства организации.

Поставщик: ООО «ЖИВЕЯ РУС», ИНН 7727846173

А теперь посмотрим на товар, который закупался:

Вода  минеральная природная столовая питьевая  "Живея кристальная" под ТЗ "Выбор Кремля" газированная, ПЭТ, 1,0 л. по цене: 55,44 с НДС.

Вода минеральная природная столовая питьевая "Живея кристальная" под ТЗ "Выбор Кремля" негазированная, ПЭТ, 1,0 л. по цене: 55,44 с НДС.

А теперь посмотрим сколько стоит эта вода у поставщика:

Может быть, в других закупках как-то иначе? Давайте посмотрим:

https://zakupki.gov.ru/epz/order/notice/notice223/documents....

Поставка продуктов питания «Икра и ракообразные консервированные»

Поставщик: ООО «Русский икорный дом»

Икра кеты крышка «twist-off»100гр цена: 1 150,00 с НДС

Стоимость поставщика на сайте: 1610 рублей.

Икра зернистая пастеризованная стерляди "Стандарт" ст/б 50 гр - цена: 1 900,00 с НДС.

Отсюда делаем вывод, что ни о каких коррупционных сговорах нет и речи. Цена идет существенной ниже розничной. Так о каком ворье и завышении цен может быть речь?

@hexagon.r, так что, может быть, вы не особо разбираетесь в теме, а не ватники вокруг кругом оправдывают власть?

@ScutumRomano, вы просили закупки? Вот закупки с анализом. =)

P.S.

И еще один момент:

В оригинальном посте говорилось:

Всего за 2023–2024 годы чиновники потратили на «Госзакупках» 179,6 млн рублей на продукты.

Данное предприятие проводило закупку по 44 ФЗ (на средства налогоплательщиков) только один раз в 2019 году. Все остальные закупки они провели по 223 ФЗ, т.е. на средства, полученные в ходе своей экономической деятельности.

А вот данные за последние года их деятельности. Они показывают, что за последние три года, данное предприятие закупило на свои (закупки проводились по 223 ФЗ) средства и не использовало ни капли бюджетных средств (из наших налогов) и несмотря на это предприятие показывало прибыль.

, просьба добавить информацию об этом посте в оригинальный пост, т.к он вводит в заблуждение аудиторию.

Наконец-то Сибур выходит на биржу! Как отмечал Дмитрий Конов, занимавший в 2013-м пост председателя правления холдинга: «Компания такого размера, как «Сибур», и такого значения для своей индустрии, как «Сибур», должна быть публичной». Сибур технически был готов к размещению ещё в 2013 году, но всё время что-то мешало. На мой взгляд, и сейчас время не сильно подходящее, но, видимо, правительство очень твёрдо стоит на приватизации такого огромного холдинга. Давайте разберёмся, чем занимается компания и стоит ли в неё инвестировать.

Чем занимается Сибур

ПАО СИБУР — нефтегазохимическая интегрированная компания, которая занимает в России ведущую долю рынка переработки углеводородов. Основные продукты производства: олефины, полиолефины (2,7 млн тонн полиэтилена и 1,7 млн тонн полипропилена), пластик (4,6 млн тонн), эластомеры (1,5 млн тонн) и ряд других промежуточных продуктов.

В 2021-2022 прошёл процесс объединения Сибура и ТАИФа (владеющего КОС и НКНХ), после чего холдинг стал крупнейшим в России в своей отрасли.

Сейчас компания обрабатывает около 11,1 млн тонн широкой фракции легких углеводородов и 25,4 млрд кубов нефтяного газа. Основными поставщикам Сибура выступают Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, РуссНефть, Газпром и Новатэк.

‼️Продукция Сибура используется в строительстве, коммунальном хозяйстве, автомобилестроении, химической промышленности, при производстве товаров народного потребления (трубы, пластиковые бутылки, пластиковые окна, шины, бензин).

Компания осуществляет экспорт готовой продукции более чем в 55 зарубежных стран. Правда, сейчас идёт фокус на импортозамещение, и поставки на внутренний рынок увеличились более чем на 75%.

Ежегодный прирост мощностей Сибура составляет около 3-4%, что хорошо для такой огромной компании.

Также Сибур активно развивает автоматизацию, внедряет ИИ в свои производственные линии. Сейчас строится большой R&D-центр в Казани, который послужит площадкой для разработки 55 новых марок полимеров и 24 технологических решений.

👉Прямо сейчас компания инвестирует в расширение производства полипропилена на «ЗапСибНефтехиме» (проект ДГП-2) мощностью 570 тыс. тонн и комплекс по производству нефтехимического сырья в Нижнекамске (проект ЭП-600). Общая стоимость проектов СИБУРа в стадии реализации — более 1,7 трлн руб., с горизонтом пусков до 2028 года. Менеджмент планирует, что к концу 2028 года производственные мощности компании по производству базовых полимеров вырастут на 3,7 млн тонн, или почти на 50%, в том числе за счет запуска Амурского ГХК.

Ключевые акционеры

Сейчас состав акционеров засекречен. Но по последним данным (2022 год) крупнейшие доли принадлежали следующим акционерам:

✔️Леонид Михельсон – 31%

✔️Геннадий Тимченко – 14,45%

✔️китайские фонды Sinopec и Фонд Шелкового пути – 8,5%

✔️СОГАЗ – 10,625%

✔️акционеры ТАИФ – 15%

✔️действующий и бывший топ-менеджмент СИБУРа – 12,325%

Генеральный директор компании – Михаил Карисалов.

Параметры IPO

В ходе IPO будет предложено всего 2% акционерного капитала. Часть акций, предположительно, будет распределена из доли, которой располагают акционеры ТАИФа. Формат размещения как кэш-ин, когда деньги идут в компанию, так и кэш-аут, т.е. когда из компании выходят акционеры, получая деньги взамен ценных бумаг.

👉IPO СИБУРа пройдет на «Восточной бирже» (бывшей бирже «Санкт-Петербург»). Биржа разработала специальное ПО, которое позволит произвести первый листинг бумаг такого масштаба.

Основными акционерами станут якорные инвесторы, список которых уже определён. Поэтому сколько акций достанется в итоге частным инвесторам, загадывать не берусь. На мой взгляд, аллокация будет ничтожно малой, т.к. интерес к размещению, без преувеличения, гигантский.

Сибур планирует привлечь «несколько десятков миллиардов рублей». Справедливая стоимость всей компании, по оценкам разных аналитиков, превышает 1,1 трлн рублей, так что продажа даже 2% акционерного капитала - это крупная сделка. Возможно, это будет даже крупнейшая публичная сделка года.

Финансовые результаты

Сибур не предоставил финансовой отчётности за 2022 год, также нет финального отчёта за 2021 год, но есть отчёт за 9 месяцев 2021 года. Поэтому дальше сравню финансовые результаты за 9 месяцев 2019, 2020, 2021, 2023 и 2024 года, а также за весь 2023 год. Они нам наглядно показывают динамику денежных потоков в компании.

Итак, динамика выручки:

Как видно, после провала в «ковидном» 2020 году выручка увеличила динамику своего роста и увеличилась почти в 2,3 раза. По итогам 2024 года можно ждать выручки на уровне 1,1-1,2 трлн рублей.

Операционная прибыль Сибура также растёт:

Как видим, после снятие ковидных ограничений операционная прибыль сильно скакнула вверх – т.е. у бизнеса есть большой запас по прочности, даже в период жёсткой невостребованности продукции компания не ушла в минус.

В 2024 году мы видим замедление динамики роста операционной прибыли, что связано с ограничения на фоне санкций и ростом операционных расходов. Кроме того, на опер.прибыль влияет цена на энергоносители: чем они дороже, тем больше расходов на их покупку. Также на опер.прибыль продолжает давить увеличение ФОТа.

Динамика EBITDA:

В целом ебитда растёт, но в 2020 году она просела по понятым причинам. В 2024 году просадка обусловлена, главным образом, курсовыми разницами.

Гораздо интересней смотреть на динамику чистой прибыли, тем более, что именно из неё платятся дивиденды:

В 2020 году по понятным причинам был допущен убыток. В 2023 году прибыль подсела под давлением внешних обстоятельств, но в 2024 не восстановилась до значений предыдущего года. Основная причина – курсовые разницы: у Сибура довольно объёмный долг в валюте (порядка 100,4 млрд рублей).

Также на прибыль давят рост операционных расходов и рост налогов. Так, в 2023 году Сибур в соответствии с законом «О налоге на сверхприбыль» перечислил в бюджет 5,75 млрд рублей.

Но если смотреть в сравнении с 2023 годом, то итоговая чистая прибыль за год будет больше. Возможно, что по итогам всего 2024 года Сибур получит рекордную прибыль.

Основным финансовым показателем, который отслеживает менеджмент и который прописан в KPI, является EBITDA. На мой взгляд, это манипулятивная метрика, но в случае с Сибуром она вполне коррелирует с чистой прибылью. Так что, на мой взгляд, тут всё считается, вроде бы чистенько.

Долговая нагрузка

Кстати, о долгах. Долгосрочные займы составляют 528 млрд рублей, краткосрочные – 271 млрд рублей, итого общий долг – 799 млрд рублей. Чистый долг (с учётом кэша в 72 млрд рублей) составляет 727 млрд. Соотношение чистый долг / EBITDA равно 1,6 – вполне нормальная величина.

Отмечу, что на протяжении 5 лет долг вырос с 474,6 до текущих 799 млрд рублей, т.е. в 1,6 раз – не сильно много, если считать, насколько за это время выросла компания (в 2,3 раза). Т.е. заёмные средства используются довольно разумно.

Сейчас настала эпоха дорогих денег, а финансировать амбициозные сделки надо. Так что IPO вполне укладывается в логику менеджмента: это условно бесплатные деньги, которые позволят сократить долг, нарастить инвестиции и при этом сам по себе статус публичной компании откроет возможности дополнительного финансирования. В том числе за счёт продажи акций в рынок.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике Сибура, выплаты должны составлять не менее 50% скорректированной прибыли МСФО. Прибыль корректируется на:

✔️сумму между положительными и отрицательными курсовыми разницами

✔️сумму разовых доходов/расходов

✔️сумму неденежных доходов и расходов, включая вознаграждения и премии сотрудникам акциями, которые те получают от имени компании

Сибур выплачивает дивиденды практически непрерывно с 2005 года (только в 2010 году не выплачивал, но в 2011 выплатил спецдивиденд). С 2012 года выплаты производятся 2 раза в год.

Дивиденды за полгода с 2012 по 2020 выросли с 3,4 до 13,17 рублей.

По итогам 1 полугодия 2021 года Сибур выплатил 56,69 рублей, задействовав нераспределённую прибыль прошлых лет.

По итогам всего 2021 года сумма дивидендов (равно как и сумма чистой прибыли) раскрыта не было.

По итогам 2022 года Сибур выплатил 9,2 рубля на акцию.

За 2023 год Сибур заплатил дивиденды аж три раза: по итогам 6 месяцев, 9 месяцев и 12 месяцев. В итоге Сибур распределил 125,8 млрд рублей (100% ЧП), выплатив также дивиденды из прибыли прошлых лет, что эквивалентно 57,75 рублям на акцию.

Откровенно говоря, это похоже на обкэшивание: всё больше и больше компаний начинают выводить чистую прибыль дивидендами перед IPO, и Сибур, похоже, тоже в этой «лиге».

Еще раз про параметры IPO

Всего у Сибура 2 178 479 100 акций. 2% акций – это примерно 43,57 млн акций. Фри-флоат будет мизерный. Размещение акций не на Московской или Санкт-Петербургской бирже, а малоизвестной Восточной биржи настораживает: тоже будет вопрос к ликвидности.

Также напрягает, что большая часть пакета акций, судя по всему, уже распределена между институционалами, а частным инвесторам достанутся сущие крохи.

Пока конкретных параметров IPO нет, но среди аналитиков в кулуарах бродят слухи об оценке в 7-9 EBITDA, т.е. примерно в 3,2-4,1 трлн рублей. Отсюда ключевые мультипликаторы (возьму по нижней границе в 3,2 трлн рублей):

✔️P/S – 2,94

✔️P/E – 16

✔️EV/EBITDA – 9,4

✔️P/BV – 2

Оценка в общем и целом вполне адекватная. Одна акция должна стоить в районе 1,5 рублей. На эту цифру и можно рассчитывать при оценке Сибура.

Общий вывод: компания очень интересная, оценена адекватно, дивиденды щедрые, но вот способ выхода на IPO очень странный, есть вопросы к будущей ликвидности и вообще к действиям менеджмента по размещению акций. Пока всё выглядит как сугубо обкэшивание ключевых акционеров.

А что вы думаете о Сибуре? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Сколько статьи пишу, никогда такого не видела! Только представьте: ночь, море, полная луна. И тут, откуда ни возьмись, на берегу появляется рыбка. Волна затягивает её обратно, в море, но она упорно движется вперед, к суше. Минута — и на побережье оказывается несколько десятков таких рыбок. Еще пара минут, и вот весь песок усеян крошечными рыбешками! Они извиваются, настырно лезут подальше от родной стихии! Что это?! И почему они вылезают именно в полнолуние?!

Итак, знакомьтесь, калифорнийский грунион. Небольшая серебристая рыбка с перламутровой чешуей. Встретить её можно исключительно у западных берегов Северной Америки: от американского штата Калифорния до мексиканского Южная Калифорния. В их распоряжении целый Тихий океан! Плыви куда хочешь, мигрируй, развивайся! Но рыбёхи упорно держатся за клочок земли, на котором обитают. Ведь размножаются грунионы не в воде, как все нормальные рыбы, а на суше.

Безумства начинаются в марте, когда вода теплеет, и приливы становятся выше. Высота волн коррелирует с лунным циклом, так что и грунионам приходится подстраиваться. На 16-18 лунные сутки, когда прилив достигает своего пика, тысячи рыбёшек плывут к берегу. Они ждут ночи. И тогда, в полной темноте, то тут, то там, на берег выбираются первые робкие грунионы-разведчики. Их задача самая важная — оценить обстановку.

Если первопроходцев все устроит, вслед за ними выбросятся сотни, тысячи грунионов! Песчаный берег превратится в живой извивающийся ковёр из рыб! В этой суматохе самки закапывают свой хвост в песок и нерестятся прямо так, в норке. Самцы же вьются вокруг прекрасных рыбодам и поливают песок молоками — порой их настолько много, что весь пляж становится белым.

На всё про всё у рыбок есть пара минут, после чего им жизненно необходимо вернуться в море. Никаких адаптаций для долгого нахождения на берегу у грунионов нет — каждый нерест смертельно опасен. Но маленькие рыбки без страха бросаются на берег! И так пока весь косяк грунионов не отнерестится.

Изматывающее ночное приключение с риском склеить ласты на суше грунионов не останавливает. Через 2-3 недели они приходят за добавкой! Всё повторяется как по тетрадке: волны, разведчики, норы, небольшая гипоксия и снова волны. За одно лето грунионы выйдут на берег ради нереста как минимум 5 раз.

Неудивительно, что после такого любовного марафона погибает множество рыб. Кто-то — остаётся на берегу, не дождавшись спасительной волны. Кто-то погибает от изнеможения: создание икры и молок, схватка с атмосферой и волнами — всё это тяжким грузом ложится на хрупкий организм маленьких рыбок. Поэтому и продолжительность жизни грунионов довольно низкая — всего-то 3-5 лет.

Думаете, это с лихвой компенсируется количеством мальков, ведь родители так стараются их получше спрятать? Нет! Малькам приходится пройти целых три этапа борьбы за выживание! Первый начинается сразу после того, как их родители сделали кладку. Ракообразные, насекомые, черви, птицы, млекопитающие — любители морепродуктов уже давным-давно прознали про рыбьи тайники. Как только уйдёт прилив, все они ринутся на пляж — откапывать питательное сокровище.

Если кладке повезло, и до неё не добрались, мальки появятся лишь тогда, когда почувствуют воду над головой. В море они уйдут с новым приливом. У них есть месяц, чтобы подгадать удачный момент — в лабораторных условиях икринки оставались жизнеспособными до 34 дней. Получилось добраться до воды? Поздравляем, малыш-грунион, ты на финишной прямой! Теперь осталось выжить в океане, будучи микроскопической личинкой. Миссия эта из серии «невыполнима».

Люди уже поняли, что популяция грунионов медленно исчезает, так что ловля рыбёшек во время нереста строго запрещена. Можно свободно приходить на пляж и любоваться рыбьей борьбой за место под луной, но трогать самих актёров или мешать им никак нельзя. Ну а вне сезона размножения рыбки добываются в небольших количествах и продаются на местных рынках.

Я всё ещё на дистанции, и, кажется, даже могу продолжать. Идём по плану (который написали на четвёртый день), и сегодня надо прописать эскалацию конфликта. Сначала думал, что выдам сегодня заглушку, и потом буду править, но потом я начал, а оно как-то пошло... в общем, получился самый крупный отрывок за весь марафон. (Правда, возможно, вместе с тем и самый сырой... Но камон! Я предупреждал, что это черновики)

Начало рассказа
Начало марафона

Рассказав свою историю, Аспид покинула квартиру Егора, сославшись на важные дела. Сколько бы Егор с Хутхой ни убеждали её, что остаться будет безопаснее, она не согласилась.

На следующий день Егор поехал в офис.

— Игорь! Здорова! — окликнул он коллегу, поднимаясь по лестнице на второй этаж. — Есть новости по терактам?

— Пока нет, — ответил Игорь по прозвищу «Чопик». Молодой колдун, специализирующийся на термальных чарах, то-есть жар и холод. Чаще он предпочитал пользоваться именно вторым.

— А не в курсе, Андрей Константинович тут?

— Да я сам только пришёл. Но он всегда ни свет, ни заря… Наверняка уже у себя.

— Ага, ты прав, загляну к нему, — кивнул Егор и понёсся вверх по лестнице.

— А он тебе зачем? — крикнул вслед Чопик.

— Вопрос есть, — ответил Егор и скрылся на третьем этаже.

Андрей Константинович был колдуном лишь четвёртого класса, но широчайших знаний и огромного опыта. Егор вошёл в небольшой тамбур, из которого вели две двери, одна — в кабинет Андрея Константиновича. Егор постучался и осторожно приоткрыл дверь.

Кабинет Андрея Константиновича походил на картотеку. Входя, посетитель упирался взглядом в высокие, под потолок, шкафы с глубокими ящиками. Слева на посетителя давил другой ряд точно таких же шкафов, стоявших вдоль стены от окна до самой двери. А в дальнем конце вытянутого кабинета сидел за широким столом, обычно зарывшись в бумаги, сам Андрей Константинович.

Егор застал его напряжённо смотрящим в монитор компьютера. Как и большинство людей его возраста, Андрей Константинович с большим трудом ладил с современной техникой, а потому, заметив Егора, он широко улыбнулся и подозвал гостя жестом.

— Егорка! Привет, заходи! Помощь твоя нужна. Можешь распечатать это, это и вот это? — он трижды ткнул пальцем в монитор. — А то эти новые правила… все отчёты только в цифровом виде. Для скорости, видите ли. А мне как с ними быть? Никак не могу с этим, — он снова ткнул пальцем в монитор, — зверем сладить.

Егор заглянул в экран. Три вордовских документа оказались отчётами о терактах, произошедших на прошлой неделе. Егор отправил файлы на печать. Зашумел стоявший под столом МФУ, и начал одну за другой выплёвывать страницы.

— Много погибших?

— Порядочно, — вздохнул Андрей Константинович.

— Я хотел у вас совета спросить.

— О чём?

— Вы слышали о существе по имени Аспид?

— Кажется что-то было… — Андрей Константинович задумчиво почесал заросший седой щетиной подбородок. — Сейчас поищу.

Он встал и удивительно бодро для своего возраста пошёл к стеллажам в дальнем от стола углу кабинета.

— Буква «А» тут… Абрак… Альв… Вот оно. Аспид. — Он достал толстую папку и вернулся с ней к столу. Открыл. На самом верху лежал отпечатанный на машинке на жёлтой бумаге документ явно советских времён. — Так-так… Возраст более двух тысяч лет. Пол женский. Класс опасности третий. На данный момент не опасна.

Андрей Константинович отложил первый лист, под которым оказалась чёрно-белая фотография той самой женщины, что вчера пила чай у Егора на кухне. Фотографию Андрей Константинович тоже отложил. Под ней был другой документ. Судья по «Ъ» в конце слов, отпечатан он был ещё в Российской империи.

— Вот тут написано, что сила запечатана в… тысяча триста девятом году.

Он быстро перебрал ещё несколько документов, под которыми Егор, изрядно удивившись, увидел бересту со странными узорами.

— А это что?

Андрей Константинович вгляделся в рисунок и через минуту ответил:

— Похоже на схему печати. Довольно сложную.

— С чем-то подобным ведь можно распутать печать, не находясь с ней в контакте?

— Теоретически да, — медленно сказал Андрей Константинович, — но очень трудно. Я, пожалуй, знаю лишь с полдюжины колдунов, что так могут. И то не лично, а понаслышке.

— А ты с чего Аспид заинтересовался?

— Да услышал вчера, вот и стало любопытно.

— От кого?

Егор чуть замялся, и не придумал ничего лучше, чем ответить:

— От Хутхи.

— И он не рассказал тебе сам?

— Рассказал, но совсем не много. Ладно, мне пора…

— Постой-ка, — сказал Андрей Константинович, понялся на ноги и чуть махнул рукой. Дверь в кабинет захлопнулась, щёлкнул замок. — Выкладывай, что у тебя стряслось. Неужто контакт с нечистью третьего класса опасности?

— Ну… да, — сдался Егор. — Она пришла меня просить о помощи.

— И ты не перенаправил её к нам?

— Она пришла ко мне как к шаману, а не как к федералу. Я пытался, но она наотрез отказалась.

— Зачем она к тебе приходила? Это связанно с печатью?

— Она подозревает, что кто-то пытается её разрушить.

Андрей Константинович ошарашенно рухнул обратно в кресло.

— Не пытайся с ней больше контактировать. Я передам информацию в управление. Ей займётся спецотдел.

— Что они с ней сделают?

— То, что должно делать с нечистью третьего класса опасности в случае риска срыва.

— Нет! Она же мне доверилась! Нельзя так…

— Егор, я всё понимаю, но если печать всё же снимут, в руинах может оказаться половина Москвы. Ты понимаешь, сколько это жизней?

Ответить было нечего.

— Ты меня понял, — спросил Андрей Константинович.

— Да, понял, — хмуро ответил Егор. — Я могу идти?

— Да.

Щёлкнул, открываясь, замок, и чуть приоткрылась дверь.

С работы Егора отпустили чуть раньше обычного, но радости это как-то не принесло. Домой он добрался понурый и не сразу заметил бумажку, которая выпала, когда он открыл дверь.

Внутри оказалось короткая просьба: «Присмотри за моей дочерью», — и адрес.

— Хутха! — позвал Егор, зайдя в квартиру и закрыв за собой дверь. — Хутха!

— Что? — спросил грач, материализовавшись из тьмы.

— Мы идём искать Агату.

— За ней охотятся неизвестный колдун и особый отдел. Помереть решил ты? Это как лезть между молотом и наковальней.

— Я обязан попытаться её спасти.

— Не стоит того она.

— Не хочу, чтобы кто-то ещё потерял мать.

Хутха лишь покачал головой, но возражать больше не стал.