Международное энергетическое агентство (МЭА или IEA), образованное в 1974 году после нефтяного кризиса, до сих пор является крайне важной организацией и выполняет роль информационного центра в области энергоресурсов. Особую широкую популярность имеет ежегодный прогноз развития мировой энергетики (WEO). Политики, инвесторы и энергетические компании на его основе принимают решения куда бы ещё вложить сотню-другую миллиардов долларов.

ВВЕДЕНИЕ.

С 1990-х годов в этот прогноз был включён сценарий текущей политики (CPS), в котором прогнозировали будущий спрос на нефть и природный газ в течение следующих десятилетий без объявленных намерений, то есть без новых модных климатических обязательств. Энергетики и банки-инвесторы благодаря ему прикидывали куда и сколько нужно вкладывать денег для удовлетворения будущего спроса на энергию.

Данная система, можно даже утверждать, является эталоном для прогнозов и спроса на энергию. Вернее, таковой она была раньше.

В 2020 году произошло переломное событие. МЭА отказались от сценария CPS. Скорее всего, это произошло под давлением защитников окружающей среды и политиков, которые лоббировали их интересы. Задача, по всей видимости, была совсем не тривиальной - полностью вытеснить добычу нефти и угля.

Вместо CPS они ввели новые сценарии, учитывающие политические амбиции. Это была ошибка. Она позволила целям Парижского соглашения по климату (2015 год) стать “реальностью в прогнозировании”. А ввод регулирующих мер по снижению выработки углекислого газа планировался с 2020 года. Точное совпадение с отказом от CPS.

По простому, в новых сценариях описывается то, что потребление нефти во всём мире достигнет пика уже в 2030 году, а затем резко пойдёт на спад. По мановению волшебной палочки, судя по всему.

КЛЮЧЕВЫЕ ВОПРОСЫ.

Прежняя отличная репутация МЭА сыграла на руку миллиардерам - участникам Давосского форума. С 2020-х годов общественное мнение всё сильнее и жёстче склоняли к концепции “нулевых выбросов” и ESG (экология, социальная политика и корпоративное управление). Именно этот климатический перегиб привёл к резкому сокращению инвестиций на многие и многие миллиарды долларов в углеводородные ресурсы.

После давления со стороны новой администрации Трампа МЭА восстановили сценарий развития энергетики (CPS) в 2025 году. В этот раз они указали, что пик мирового спроса по использованию нефти не следует ожидать ранее аж 2050 года.

Но МЭА продолжает делать некоторые свои необоснованные предположения. Например, очень даже чересчур оптимистичные прогнозы по внедрению электромобилей. Также они предсказывают снижение использования авиационного топлива, хотя казалось бы.

Неоспоримая правда заключается в том, что ископаемое топливо играет центральную роль в преодолении бедности в развивающихся странах, даже не смотря на то, что они много инвестируют в возобновляемые источники энергии. Китай и Индия являются яркими примерами. С 2000 года потребление возобновляемой энергии в Китае выросло в 17 раз, а в Индии в 6 раз. Однако доля ископаемого топлива в общем объёме потребления энергии остаётся значительно выше 90% для обеих стран.

Возможное недоинвестирование в разведку нефти и газа в течение следующего десятилетия может достигать триллиона долларов. Это предположение взято из отчёта о “Возвращении реализма в глобальных прогнозах по нефти”. Недоинвестирование в нефтедобывающую отрасль обязательно приведёт к дефициту предложения, что неизбежно вызовет резкий рост цен на энергоносители и мы станем свидетелями нового, гораздо более высокого ценового уровня.

ИСТОРИЯ.

Эксперты энергетической области прекрасно осведомлены, что аналогичные дефициты производства в прошлом приводят к экономической рецессии из-за высоких цен на нефть.

В 1970-х годах цена за баррель нефти выросла в 8 раз с 4$ до 32$ к 1981 году, что привело к обрушению многих экономик по всему земному шару.

Гигантские прыжки цены на нефть в 2000-х годах привели к её росту в 3 раза. Это сыграло вспомогательную, но, возможно, недооценённую роль в мировом кризисе 2008 года.

Скачок цены на нефть может произойти не сегодня и не завтра, не в ближайшие года и может даже не в этом десятилетии. Но недавняя история с экспоненциальным ростом цен на золото и серебро в течение очень короткого времени, например, намекает на то, что перемены приходят очень и очень резко в "неожиданный" момент.

Для интересующихся отчёт о "Возвращении реализма в глобальных прогнозах по нефти" от Нила Аткинсона и Адама Симински можно почитать по ссылке:

https://energyanalytics.org/the-return-of-realism-in-global-oil-forecasts/

Многие описания, рассуждения и уверенность о будущем мировой энергетики появились из сценариев предполагаемого развития будущих событий, написанных большой коалицией стран под названием Международное Энергетическое Агентство (IEA).

Сценарии представляют собой предположения, скорее даже иллюзии, по поводу будущего развития энергетической сферы. И из этих сценариев возникла идея, что пик потребления ископаемого топлива пройден или вот-вот уже близок.

Попытка представить будущее - хорошая гимнастика для ума, но для прогнозов не подходит. Потому что предположение по энергетике там основано на множестве других предположений и допущений. Таких как - экономическое развитие, рост демографии, наличие политической воли, технологическое развитие. В общем это попытка заглянуть в хрустальный магический шар, которого не существует. Лишь только одна из тысяч возможных реальностей во вселенной Рика и Морти.

Долгое время IEA поддерживали основной сценарий, где были недооценены солнечная и ветряная энергии. Это была их политическая ошибка. В 2020 году они прекратили использование данного сценария. Под давлением европейских стран и зелёных активистов он был заменён на другой (STEPS).

Этот сценарий учитывает не только текущую обстановку дел, но и "програмные предложения, даже если необходимые меры для реализации этих предложений ещё не были полностью разработаны".

Короче говоря, они смешали стратегию с политическими обещаниями.

Транснефть опубликовала отчёт МСФО за 1 квартал 2025 года. Нефть – это «кровь экономики», и от того, насколько эффективно Транснефть гоняет нефть, и во многом зависит состояние нашей экономики. Давайте посмотрим подробнее.

🔽Выручка снизилась год к году всего на 2% − до 362 млрд рублей. С одной стороны, можно было ждать и большего падения с учётом более низкой стоимости нефти, в результате чего перекачано нефти было намного меньше. С другой стороны, это печально, т.к. даже рост тарифов не компенсировал выбытие части выручки.

🔽Операционная прибыль упала на 3% до 99 млрд рублей.

🔼Доналоговая прибыль, тем не менее, выросла на 8% до 134 млрд рублей – главным образом, за счёт прочих доходов и поднятия дивидендов от дочек.

EBITDA также осталась примерно на том же уровне – 159 млрд рублей.

😱Однако всё сгубили налоги – их размер вырос почти в 2 раза до 49,6 млрд рублей. Также сильно выросли финансовые расходы на фоне роста ключевой ставки – с 7,18 до 17,12 млрд рублей. С другой стороны, выросли и финансовые доходы от размещения денег на депозитах – с 22,85 до почти 38 млрд рублей.

🔽В итоге чистая прибыль всё равно упала на 15% до 80 млрд рублей. Что равно примерно 50 рублям на акцию в виде дивидендов, если выплачивать 50% ЧП по МСФО. Неплохо.

‼️Свободный денежный поток же остался в отрицательной зоне и составил –10 млрд рублей – в основном из-за увеличения налоговых активов по НДС, роста платежей по налогу на прибыль, а также роста капексов.

🔽Кроме того, упал объём денежных средств – с 98,2 до 67,7 млрд рублей. «Жировой» запас по-прежнему имеется, но сокращается. Во 2 квартале доходы от «кубышки» будут меньше, а вот расходы на обслуживание долгов продолжат расти. В результате можем получить минус по финансовой деятельности, а не плюс, как в 1 квартале.

‼️Кроме того, вырос чистый долг – теперь он составляет 205,7 млрд рублей против 164,6 кварталом ранее. Это прям тревожно. ЧД / EBITDA вырос до 1,3 – не критично, но когда он был ниже 1, как-то было поспокойней.

В целом я бы не сказал, что отчёт плохой. Он вышел лучше ожиданий. Бизнес Трансухи находится под давлением всё тех же факторов, что и вся экономика в целом: высокая ключевая ставка, низкая цена нефти, увеличение налоговой нагрузки… И пока этот гордиев узел не будет разрублен, мы не увидим реального позитива.

Тем не менее, даже в этих обстоятельствах результаты Транснефти оказались неплохими, за квартал заработано примерно 4% дивдоходности, за год может быть 15-16%. А при снижении ключа и увеличении нефтепрокачки – и 18-20%.

⚡️Буквально сегодня Транснефть, кстати, объявила итоговые дивиденды – 198,25 рублей на префы. На момент объявления дивдоходность превышала 15%.

Я помню, как хоронили Транснефть всем телеграмом, когда повысили налоговую ставку. Я тогда писал, что это будет чувствительно, но не так, чтобы налогами забрали всю прибыль. В конце концов, главный акционер Транснефти – само государство, которое владеет 100% обыкновенных акций, поэтому в любом случае большая часть дивидендного потока переходит ему. 

Так что, как оказалось, Транснефть была и осталась одной из самых интересных дивидендных фишек, а на горизонте 3-4 лет она становится ещё интересней, т.к. по завершении СВО налоги снизят (наверное), а вот тарифы и объём прокачки возрастут.

А вы держите Транснефть?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

Газпромнефть выпустила относительно слабый отчёт по МСФО за 1 квартал 2025 года. Но после убытков в отчёте по РСБУ (компания зафиксировала убыток в 21,3 млрд рублей против прибыли в 36,9 млрд рублей годом ранее) я и не ждал прорывных цифр. Давайте разберёмся, что происходит с компанией и не пора ли её хоронить.

🔼Сначала операционные показатели. ГПН увеличила добычу углеводородов на 5,3% до 32,54 млн т нефтяного эквивалента, а переработку на НПЗ выросла на 1,85 до 10,58 млн т. Цифры неплохие. Было открыто ещё новое месторождение на Луговом в ХМАО с геологическими запасами более 3 млн тонн. При этом приток из 1-й скважины месторождения составил 400 т/сутки, что значительно выше среднего по отрасли.

Однако добыча, как я много раз писал – ещё не продажи. ГПН не раскрыла цифры по продажам, но если судить по динамике денежных потоков, то продажи чуть просели. Плюс не на пользу пошло снижение цен на нефть и сильный рубль, которые не дали получить часть планируемой прибыли.

🔽Так, выручка г/г снизилась на 8,9% до 890,916 млрд рублей. Тут мы ещё видим эффект высокой базы прошлого года, когда из-за дорогого барреля, даже несмотря на санкции, наши нефтяники получили значительные доходы.

🔽Выручка от основной деятельности упала также на 8,9% до 840,6 млрд рублей.

🔽Операционные расходы увеличились на 0,1% до 778,18 млрд рублей. Отмечу, что это очень неплохо – мы видим, как у множества других компаний операционные расходы растут намного быстрее и больше, т.к. ситуация в экономике в целом далеко не самая благоприятная.

Компания продолжает наращивать капексы: они выросли на 43%, до 178 млрд рублей.

🔽Скорр. EBITDA упала на 23% до 272 млрд рублей.

Чистый долг /EBITDA вырос на 29% до 0,71 – тут ничего страшного, сам чистый долг остался примерно на том же уровне, но за счёт сокращения ебитды показатель снизился.

На финансовые результаты ключевое влияние оказало повышение налоговой нагрузки. Так, в целом расходы на налоги повысились на 9,3% из-за роста НДПИ и налога на прибыль до 25%.

🔽В итоге чистая прибыль упала на 41,9% до 92,636 млрд рублей. Это примерно 14,7 рублей на дивиденды, если исходить из расчёта выплаты 75% чистой прибыли (как ГПН платит последнее время). Дивдоходность – чуть выше 3%.

Опять-таки повторюсь, что уже по отчёту РСБУ было понятно, что чудес не будет. Давление налогов, сильного рубля и относительно дешёвой нефти чувствуют буквально все компании из отрасли, и мы ещё увидим противоречивые отчёты. Главный вопрос: что делать дальше?

✔️Ну, во-первых, стоит дождаться финальных дивидендов за 2024 год. Там будет примерно 25 рублей на акцию. Если вдруг дивы окажутся меньше или вовсе не будет рекомендации – это будет повод задуматься. Выплата же дивидендов покажет, что сам менеджмент оценивать состояние компании как весьма устойчивое.

✔️Во-вторых, не нужно паниковать: падение прибылей и выручки обусловлено внешними причинами, а не бизнес-моделью ГПН. ГПН вообще, как и Татнефть, сейчас большое внимание уделяет нефтепереработки – за счёт этого осуществляются масштабные капиталовложения, но они в будущем дадут свой профит. На примере Татнефти это уже хорошо видно. 

👉Таким образом, я бы продолжал увеличивать позицию в ГПН, т.к. цена в 650-700 рублей видится справедливой, а сейчас она значительно ниже. За весь 2025 год можно ожидать дивидендов на уровне 75-100 рублей, если ничего страшного не случится. При этом ГПН традиционно начнут накачивать к концу года к периоду выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев (которые всегда больше финальных и рассматриваются инвесторами как «главные»). 

Поэтому сейчас хорошее время для формирования или увеличения позы. Если вдруг уйдёт ниже 500 рублей – вообще подбирать милое дело.

А вы держите ГПН?

Друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Татнефть поделилась результатами за 1 квартал 2025 года по РСБУ. Они вышли настолько печальными, что акции в моменте очень даже упали. Негативно повлияли также низкие цены на нефть. Сейчас, правда, эффект падения нивелировался ростом стоимости нефти, а также возможным стартом переговоров России и Украины уже в этот четверг.

Но отчёт всё равно посмотреть надо, чтобы понимать, чего нам ждать от Татки хотя бы в плане дивидендов. 

Отмечу, что Татнефть платит дивиденды, исходя из чистой прибыли либо по МСФО, либо по РСБУ – смотря чего больше. В последние месяцы платит стабильно по 70-75% чистой прибыли по РСБУ, поэтому именно этот отчёт интересней всего посмотреть.

❓Какие принципиальные отличия РСБУ и МСФО у Татнефти? 

В РСБУ нет результатов банка Зенит и ряда дочерних компаний. По сути РСБУ представляет отчёт «ядра» бизнеса – нефтяного и нефтеперерабатывающего. 

Прям сильно результаты МСФО и РСБУ не отличаются (в том числе потому, что доля Зенита в общей денежной массе холдинга не сильно велика), но из-за разной специфики учёта выручки и исчисления налогов результаты иногда не коррелируют друг с другом.

Но давайте к отчёту.

🔽Так, за 1 квартал 2025 года выручка снизилась на 5,4% до 361,4 млрд рублей. Причин две: традиционное снижение добычи и продажи в 1 квартале, а также падение цен на нефть. 

При этом себестоимость добычи продолжает расти: +8,1% до 276,6 млрд рублей. 

🔽За счёт того, что себа растёт больше выручки, валовая прибыль упала на 32,8% до 84,86 млрд рублей.

Ключевая причина роста стоимости себы – удорожание логистики. Кроме того, Татка добывает нефть на одном из самых старых месторождений, которое разрабатывается ещё со времён СССР, и нефть там достаточно трудноизвлекаемая. И при этом требует дополнительной очистки для использования в дальнейшей переработке. Поэтому себестоимость добычи барреля у Татнефти одна из самых высоких в России.

Далее, Татнефть хорошо поработала над сокращением расходов и оптимизацией ФОТа. Компания уже давно взяла курс на автоматизацию всего, что можно, и является одной из самых технологически продвинутых в РФ (круче только Газпромнефть).

Также отмечу, что Татнефть подняла от дочек 18,3 млрд рублей дивидендами (в прошлом году в 1 квартале этого не делала), что даёт надежду на выплату дивидендов акционерам в нормальном размере.

🔽Однако рост налогов и прочих доходов, а также себестоимости (причины чего мы разобрали) в итоге обрушили чистую прибыль в 1,8 раз до 37,29 млрд рублей.

При выплате 75% ЧП по РСБУ это даёт 12 рублей дивидендами на акцию (1,8% дивдоходности). Однако поднятие дополнительных денег от дочек + восстановление цены на нефть даёт вероятность, что распределят до 100% ЧП. Кроме того, нужно смотреть отчёт МСФО – не исключено, что там будут цифры получше.

Из других положительных новостей:

• ✔️роста дебиторки удалось избежать: она снизилась как год к году, так и квартал к кварталу – и это круто
• ✔️денежные запасы выросли с 12,5 до 14,3 млрд рублей – деньги на дивы однозначно есть
• ✔️долги продолжают сокращаться: общий долг снизился с 50,4 до 42,5 млрд рублей, причём новых долгов прибавилось всего на 5 млрд рублей (для сравнения: год назад Татнефть заняла 25 млрд рублей)
• ✔️процентные расходы сокращаются, а процентные доходы растут

Короче, нефтяная компания здорового человека. Я думаю, что мы сможем пережить даже традиционное квартальное падение объёма дивидендов, потому что на долгосрочном треке Татнефть по-прежнему выглядит отлично.

Держите Татнефть?

Друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Вот такие ляпки остались. Их сейчас собирают. Но они и под песком есть. Для этого песок просеивают. Народу приехало много, деньги не принимают. Спрашивал и в центре где отмывают птиц и где лопаты выдают. Говорят склады заполнены всем необходимым.

Снимал мой друг. На прошлой неделе.

Быстренько тоже напишу.
Работал после института дома базовым полиграфистом, зарабатывал на 2015-2016 год порядка 25-35т.р, снимал комнату, кушал и еще и что то оставалось на развлечение. Был молод и наслаждался обилием свободного времени, играя во всякие игрушки. Потом настал момент, что потребовались срочно деньги, встал вопрос, куда же пойти, так как по проф образованию я работать совершенно не хотел.

Через знакомых попал в одну нефтяную компанию, на 3 разряд линейщиком. Сразу отправили на учебу за счет предприятия, первый пол года зарплата была в районе 25т.р, а потом пошло дело, к концу первого года с переработками доходило до 100т.р. А дальше было лучше по зарплате. 2017 год - годовой доход 1.3кк, в 2021 годовой 1.8кк.
Деньги копились хорошо, покупал что хотел и в магазинах на ценники уже не смотрел.

Но вот где закопаны минусы, переработка там дичайшая, больше половины года твой график, в понедельник уехал - в субботу приехал домой, а в воскресенье мог опять уехать на 3-4 дня или опять на неделю. Работа может быть круглыми сутками, весь в нефти летом и зимой. В первый год руки отмерзали так, что я просто плакал на улице держа ключ на 46. Людей постоянно не хватает, инструмента нет, работы просто бесконечное множество и каждый год трубы начинают все больше и больше приходить в негодность. Высшие должности передаются по наследству и там такие конченные люди, что порой не верится что такие существуют. С вами могут спокойно общаться с хуя на хуй называя никчемными животными. Большинство мужиков пьют как не в себя. А все время вы живёте в лесу в вагончиках, сколько получилось взять с собой воды и еды, столько пьете и едите. Обычно готовили еду дома и брали на неделю с собой в контейнере. В итоге в одном вагоне могло жить 8 человек и кучу контейнеров. Так как готовить там в принципе некогда было, да и ресурсов не было. По этому и моешься ты раз в неделю дома. Ну и ещё куча всяких минусов вылетело из головы.

Были конечно и плюсы, природа, рыбалка, классные люди. Командировки в другие города, учебы..

Потом я задался вопросом, почему на такую "перспективную" работу попадают такие как я, без профильного образования?
Ответ в принципе кроется в абзаце выше. К нам приходили молодые специалисты с 1-2 высшими образованиями по газонефтяному делу, но больше года выдерживали 1-2 человека. Обычно увольнялись уже через неделю-две со словами, какого хуя я учился на это 4-6 лет, чтобы как грязный черт лазить по этим котлованам?

ИТР просто отдельная бедная каста на этих предприятиях, они кроме того, что все выходные и будни делают бумажки, еще и работают так же руками в грязи и нефти, потому что людей не хватает а получают пиздюлей они.

Я ушел от туда на работу с зарплатой ниже в 2 раза и вспоминаю ее как страшный сон, где отдал 6 лет своего здоровья, нервов и молодости.

Написал очень быстро и сумбурно, времени мало на поезд надо бежать, перечитывать некогда, так что за ошибки не пинайте.

Глава Роснедр Евгений Петров сообщил, что с начала 2023 года в стране открыли 43 новых месторождения нефти и газа. Суммарно там находится 43 млн т нефти, 145 млрд куб. м метана и 24 млн т конденсата.

Как отметил Петров, это хороший результат, так как на данный момент компании стремятся находить новые залежи уже в развитых районах добычи.

Кроме того, по словам главы Роснедр, компании сохраняют планирования разведки и добычи вдоль Северного морского пути. Они должны дать 57 млн т углеводородов.

Ранее сообщалось, что компания «Газпром» 23 декабря установила новый исторический рекорд суточных поставок газа в КНР.

Источник: https://russian.rt.com/business/news/1251730-energetika-gaz-neft